收入规模上升和降本增效措施共同推动净利润大幅增加 上半年完成工作量的增长是营业收入较大幅度增长的主要原因。上半年公司海洋工程总包项目共运行26个工程项目，整体运行状况良好，实现收入62.71亿元，同比增长87.25%。同时公司加强成本控制，实现营业成本59.89亿元，同比增长74.72%，低于营业收入增幅。增收与控成本共同作用下，公司上半年实现归属母公司股东的净利润8.20亿元，同比增长265.07%。摊薄每股收益达到0.21元，接近2012年全年每股收益0.22元的水平。此外，报告期公司和青岛子公司取得了高新技术企业证书，上半年已享受高新技术企业15%税率的相关税收优惠。公司本部调减2012年按25%税率多计提的所得税费用1,540万元，青岛子公司调减4,573万元，对报告期业绩也产生了积极影响。 从上半年经营趋势来看，我们判断公司2013年可以轻松实现销售收入较2012年增长20%以上的目标。 背靠大树好乘凉，公司业绩成长有保障 公司收入与中海油开发生产资本支出高度相关，经测算相关系数达到0.79.2013年中海油的资本支出预算为120~140亿美元，同比增幅达到31~52%，其中开发生产投资通常占比75%以上，十二五规划产能目标压力推动下，中海油投资趋势将会继续保持增长，也预示海油工程(行情 股吧 买卖点)未来接订单量将持续保持增长。 深水作业能力有突破，长期发展前景更加广阔 荔湾项目作业大幅提升公司深水作业能力，公司基本掌握全套深水海管施工工艺和技术，同时具备了建造和安装3万吨级导管架和海上浮托的能力。作为国家南海战略的一部分，南海深水天然气开发项目是中国海油进军深水的前沿阵地，随着海油工程深海作业能力的提升，公司作业海域从浅海迈向深海，具备参与全球竞争的潜力，未来面向市场空间更加广阔。 盈利预测与评级 我们认为短期公司景气周期到来，业绩成长性确定；随着深水作业能力增强，海外市场拓展值得期待，长期发展更加平稳持续。预计2013-2015年摊薄EPS为0.40、0.55、0.61元，对应最新收盘价的PE为19、14、13X，维持“买入”评级。 风险提示 石油(行情 专区)价格波动导致海洋石油投资波动的风险，以及海洋气候变化导致海上工程作业滞后等。 |
