投资要点:
上半年EPS为0.42元,扣非净利润增长23.49%,符合市场预期
麻醉药品同比增长27.87%,销售毛利率同比提升2.41%
盈利预测,维持买入评级
报告摘要:
上半年EPS为0.42元,扣非净利润同比增长23.49%,符合市场预期。公司上半年营业收入28.07亿元,同比增长21.89%,扣非净利润为1.98亿元,同比增长23.49%,实现EPS为0.42元,略低于市场预期。其中2013Q2收入为14.29亿元,同比增长21.31%,扣非净利润为1.17亿元,同比增长20.64%。净利润增速低于收入增速的主要原因是市场推广费用、职工工资、研发费用和利息支出等同比增加较多导致期间费用率同比增加1.97%。
麻醉药品同比增长27.87%,销售毛利率同比提升2.41%。报告期宜昌人福麻醉镇痛药销售额同比增长27.87%,预计收入在6.5亿元左右,全年接近14亿。上半年北京医疗收入接近3亿,净利润超过7000万,预计全年收入接近7个亿,同比增长30%左右。葛店人福收入2.51亿,同比增长18.73%,新疆维药收入1.02亿元,同比增长20.34%,中原瑞德受新开赤壁血站影响,收入保持高增长,上半年达8336万元,同比增长104.84%。公司上半年整体成本控制出色,药品毛利率提升了3.07bp,使整体毛利率提升2.41%。
盈利预测。受益于国内手术人次年均20%左右增长、产品替代升级以及高壁垒性,麻醉药品部分将会继续保持30%左右增长,公司通过外延收购和内部整合,其他产业有望保持30%以上高增长。新产品氢吗啡酮稳步推进,前景可期。预计公司13-15年的EPS分分别为0.98、1.29和1.69元,对应的PE分别为33倍、26倍和19倍,维持买入评级。 | 
