| 金融时报：QE退出预期引发新兴经济体金融动荡 中国承受负面影响或小于其他新兴经济体 专家认为，与其他新兴市场相比，中国经济基本面较好，经常账户存在盈余、通胀温和、经济增速较高。同时，中国外汇储备充足，资本账户未完全开放，央行对汇率管理能力较高，政策的回旋余地大，因此，中国受到的负面影响将小于其他新兴经济体。此外，随着今后几个月“稳增长”措施效力的进一步释放，中国经济可能在目前企稳基础上进一步回升，这也有利于抵御资本流出的冲击。 当东南亚邻国正深陷资本流出引发的货币危机之时，人民币汇率却逆势而上，表现依然坚挺，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，8月26日人民币对美元汇率中间价报6.1680，较前一交易日上涨30个基点。 现阶段，我国跨境资金流入流出双向变动的内外部因素并存。一是基于现阶段我国经济竞争力和经济结构以及国际分工格局，经常项目尤其是贸易顺差局面仍会持续，并将继续吸引外国直接投资等国际长期资本流入；二是发达经济体竞相推出超宽松货币政策，造成国际金融市场流动性泛滥，新兴市场经济体被动承受资本流入和本币升值压力。 事实上，早在今年年初，外汇局就敏锐洞察出国际资本或将有转向流出风险。外汇局强调，未来一旦风险再次积聚和爆发，新兴市场经济体将被动承受资本流出和本币贬值的压力。对此，不可不察、不可不防。 近期，印度和印度尼西亚等国家的金融市场动荡牵动着全球资本市场的神经，虽然出现金融市场动荡的新兴经济体都有其自身结构失衡的问题，不过，几个新兴经济体同时在这个时间点上出现市场波动，显然是受共同的外部国际因素影响和驱动，这个因素无疑是市场对美联储9月开始退出量化宽松货币政策（QE）的担忧。招商证券的分析人士对此表示，过去的数十年间，美联储的货币政策变化与新兴经济体金融危机有直接联系，这类危机的实质是美联储货币政策外溢导致新兴经济体货币政策独立性下降；而自身汇率制度僵化、盲目开放资本项目以及债务结构不合理的经济体受到的打击尤为严重。 与上述市场相反的是，中国在本轮新兴市场货币汇率暴跌中能够独善其身，对美元依然保持升势，从经济基本面来看，经常项目维持盈余且外贸形势也出现回暖态势无疑是其强有力的支柱。此外，人民币并没有受到资本撤离带来的强大冲击还有赖于人民币没有加入竞争性贬值的行列。 外汇专家指出，与受灾的东南亚国家相比，我国当前占据三个有利因素：首先，经常项目顺差；其次，汇率基本稳定；再次，资本项目并未完全放开。这三方面使得人民币在新兴市场货币纷纷贬值的背景下，有成为资本暂时性避风港的可能性。并且从人民币汇率走势来看，当前中国资金流出的压力较弱。 市场分析人士指出，QE退出对中国市场的影响虽然不会像印度等国家那样明显，但受“全球经济一体化”影响，在全球资金回流欧美发达市场的大背景下，国内货币市场、外汇市场也会有所反应。其一，从实体经济方面看，新兴市场经济恶化，货币大幅贬值，导致新兴市场国家从中国进口减少，从而拖累中国出口。其二，新兴市场资金流出对中国压力暂时偏小，但中长期不乐观，全球流动性拐点下，人民币对新兴市场货币的“被走强”可能会导致经常项目顺差收缩，从而加大资金流出压力。其三，上周有关部委公布了外汇占款、FDI以及财政存款的统计数据。虽然7月份实际使用外资（FDI）金额94.08亿美元，同比增长24.13%，增速创28个月新高，同期贸易顺差仍在178亿美元的高位，但7月份央行和金融机构的外汇占款却减少244.7亿元人民币。虽然短期中国经济出现回稳迹象以及人民币保持坚挺有利于减缓国际资本流出，但外汇占款还是连续第二个月出现减少。外汇占款的减少会导致基础货币供给减少，从而加剧资金面的紧张情绪。虽然央行在上周通过公开市场向市场投放流动性的规模有所扩大，但银行间流动性仍趋紧。市场预计，央行短期还会通过公开市场操作来维持资金面的紧平衡，特别是在两大短期流动性调节工具SLO和SLF的辅助下，央行的流动性管理可以更加灵活与主动。 招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩表示，美联储货币政策的收紧无疑将在未来3年内是对中国经济和金融稳定的一个现实威胁。但与其他新兴经济体不同，中国拥有抵御外部市场变化的“缓冲器”：资本项目未实现完全可兑换，对外债采取严格规模控制以及庞大的外汇储备作为后盾。中金公司首席经济学家彭文生也认为，与其他新兴市场相比，中国经济基本面较好，经常账户存在盈余、通胀温和、经济增速较高。同时，中国外汇储备充足，资本账户未完全开放，央行对汇率管理能力较高，政策的回旋余地大，因此，中国受到的负面影响将小于其他新兴经济体。此外，另有学者表示，随着今后几个月“稳增长”措施效力的进一步释放，中国经济可能在目前企稳的基础上进一步回升，这也有利于抵御资本流出的冲击。 （.金.融.时.报 .万.荃） |
