| 中证证券：8月PMI淡季回暖 但持续性存疑 2013年8月，汇丰中国制造业PMI初值为50.1，显著高于上月的47.7，升至4个月高点；产出指数为50.6，高于上月的48，升至3个月高点。我们点评如下： PMI初值显示制造业淡季回暖。8月汇丰中国制造业PMI初值为50.1，超出市场预期，为4个月以来首次站上荣枯线，显示制造业出现阶段性回暖。从环比来看，8月PMI初值涨幅大于季节性因素，显示剔除季节性因素后，制造业景气度环比回升。8月PMI环比大涨2.4个百分点，幅度大于历史平均水平。历史数据显示，2006-2012年，8月汇丰PMI环比平均持平。 从分项指标来看，需求与产出环比均出现好转。8月汇丰PMI新订单指数较上月显著回升，为4个月以来首次站上50的临界值，带动汇丰PMI指数回升，显示需求淡季偏暖。其中，8月新出口订单指数有所回落，仍处于50的荣枯线以下。但是，我们对出口并不太悲观，OECD领先指标暗示全球制造业周期底部很可能已经过去，外需不会太差，但在全球经济大放缓背景下，改善幅度可能相对有限，估计维持在5－10%的水平。 产出指数大涨2.6个百分点至50.6，显著强于历史平均水平。历史数据显示，2006-2012年，8月汇丰PMI产出指数环比平均下跌0.3个百分点。供求双双回暖，有利于工业品价格企稳，预计8月工业品价格环比企稳的概率较大。 PMI超预期回升，与8月以来发电量、中观行业价格等相一致，经济阶段性回暖有望延续，但是持续性存疑。 政府对经济增速放缓容忍度的提高，货币政策难以出现宽松，社融收紧可能传导至实体经济。7月社会融资总量环比下降超过2000亿，融资环境趋紧；结构上银行资产重新回归表内，新增人民币贷款占比接近9成，显示影子银行监管的收紧正在起作用。去年下半年经济企稳回升依赖于信用扩张，下半年社融边际收紧，叠加资金流出，将向实体经济传导。 三季度可能是经济高点，之后将面临下行压力。7月份多数经济指标好于预期，从支出法GDP核算来看，经济增长动能主要来自补库存。下游需求并未明显走强，用价格平减后的投资、社消增速反而比上半年有所下滑，出口季调后增速也仅为2%。补库存行为短期可能会延续，支持经济继续小幅反弹，同步指标显示8月份经济依然不错，但持续性和空间有限。一旦补库完成而后续缺乏实际需求跟进，经济回暖很可能只是昙花一现。（.中.证.网 .曹.水.水） 8月汇丰PMI创4个月新高 专家称经济企稳利好市场 最新消息，8月中国汇丰PMI预览值为50.1，上月值为47.7，为四个月新高。汇丰PMI产出值为50.6，为上个月新高。 东吴基金产品策略部总经理陈宪通过微博发布8月汇丰PMI评论称，受新订单及产出回升影响，8月汇丰PMI制造业初值50.1，重返50枯荣线上方，此前市场预期48.3，7月终值47.7。至此，汇丰PMI连续三个月徘徊在收缩区间后，于8月首次反弹至50.1。汇丰PMI与官方PMI运行轨迹趋一致，这预示8月工业增加值很有可能继续小幅回升。经济企稳，利好资本市场。（.证.券.时.报） |
