业绩符合预期,二季度增速保持平稳。公司二季度实现营业收入15.59亿元,实现归属上市公司股东的净利润4813万元,同比增速分别为11%和33%,与一季度增速基本持平。 净利率有所提升。公司上半年销售净利率达2.70%,较去年同期提升0.14个百分点,较13年一季度的2.24%提升0.46个百分点。净利率提升的原因主要有两点:一是期间费用率较去年同期下降0.08个百分点。其中,管理和财务费用率分别较去年同期下降了0.02和0.07个百分点,体现了公司成本控制能力的加强。二是营业外收支净额较去年同期增加了约295万元,主要是报告期内公司收到了上海市现代服务业专项资金补助339万元。 订单大幅增长,未来业绩可期。公司上半年新签订单45.26亿元,同比增长43%,扭转了12年新签订单下滑的趋势。其中工程总承包新签订单35.44亿元,同比大增75%,主要原因是公司通过多样化的经营策略,加强市场跟踪力度,部分子公司工程总承包业务新签订单取得跨越式增长。上半年公司工程承包业务毛利率也较去年同期提升0.35个百分点。我们认为,总承包订单的大幅增加,有望带来公司未来2年收入增速的提升;同时,公司总承包订单中大项目和EPC项目明显增加,如上半年与江苏王子制纸公司签订的项目金额已增加至10.5亿,与光明乳业签订的EPC项目合同金额已达5亿。随着大项目和EPC项目的增多,以及在建立统一采购平台,培养施工队伍等方面持续改进,公司工程承包业务毛利率仍有望提升。 股权激励仍是业绩提升重要助推器。公司股权激励范围广,被市场认为是具有突出示范效应的央企上市公司股权激励计划。公司提出的“行权当年的前三年净利润复合增长率不低于20%,且不低于对标企业75分位水平”这一行权考核目标较高,将继续助推管理层改善管理,提升业绩。 盈利预测及投资评级:我们维持对公司2013-2015年EPS分别为0.74、0.94和1.11元的预测。我们按照公司2013年0.74元的每股收益给予公司22倍市盈率,目标价16.2元。维持“增持”评级。 风险因素:1、轻工业固定资产投资增速持续下滑;2、海外业务经营分析;3、部分项目因业主付款不及时存在不能按时履行合同的风险。 |
