| 事件:公司发布2013年半年报,1-6月实现营业收入4.11亿元,同比下降12.84%;归属于上市公司股东的净利润1833.74万元,同比下降41.92%;基本每股收益0.08元。点评: 业绩仍旧负增长,但二季度情况转好。公司业绩负增长的原因主要有:1、新中标合同中框架性协议占比较大且该类协议用户确认技术条件延时,导致收入下降;2、计提的坏账损失和存货跌价损失增加导致资产减值损失同比增长51.86%,导致利润下滑更为严重。公司一季度、二季度收入增速分别为-17.71%、-9.81%,净利润增速分别为-92.60%、-29.57%,二季度业绩有所好转。 目前处于低谷,短期仍看公司配网市场拓展。目前配网投资是电网投资的重点,加上城镇化建设将带来新一轮农村电网改造升级,这些将利好公司业务发展。面对短期困境,公司积极采取措施提升配电网业务收入:1、提升各电网公司的中标份额;2、加大公司特色优势产品的销售力度。 较充足的订单是公司业绩根基。公司以前年度累计4.5亿元订单结转至2013年度及以后年度执行;今年2月份单次中标达3.87亿元。公司未来的增长仍看订单情况。 未来看公司新业务的开拓。公司在稳固目前配电主营业务的基础上,积极寻找新的业务增长点:1、依靠公司在电网市场多年积累的经验,大力开拓目前市场份额极少的石油、铁路、煤炭、水利水电等电网外市场和国际市场;2、公司积极寻求新的机会,期望通过投资、合作、并购等方式,努力扩大自身业务范围和完善现有产品体系。 盈利预测:我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.50、0.62、0.78元,对应8月16日收盘价(9.29元)的市盈率分别为19、15和12倍,目前企业处于业绩低点,未来弹性较大,维持“增持”评级。 股价催化剂:中标份额的增加,带来订单超预期;新业务拓展超预期。 风险因素:配电网投资不达预期;市场竞争激烈导致公司综合毛利率下降。 |
