业绩逐季加速 申银万国发表最新研报指出，考虑公司上半年订单保持较快增长，现金流状况改善，上调公司2013、2014年净利润增速至42%、35%，对应EPS分别为1.41、1.91元，维持其“增持”的评级。 幕墙业务对公司收入增长的贡献较大，毛利率提升是其业绩高增长的主要原因。今年上半年，公司装饰和幕墙业务收入分别增长14%和107%，幕墙收入占比升至24%（2010-2012年分别为18%、19%和20%），这是过去三年幕墙订单占比提升的正常反应（2010-2012年分别为15%、23%和23%）。受益于对外订单承接能力和对内项目管理能力的提升，公司上半年整体毛利率提升0.6个百分点至16.9%。公司同期净利率提升0.3个百分点至6.9%，增幅低于毛利率的主要原因是财务费用率同比提升0.4个百分点。 同时，公司中长期发展战略目前也执行得较为顺利。一方面，报告期内公司ERP系统已在财务、人才和采购等环节中试点推广，这为公司“大装饰”战略下业务规模的增长解决了管理瓶颈；另一方面，公司异地扩张战略稳步推进，收购大连正泰装饰有望助力公司开拓东北市场（目前收入占比仅4%）。 此外，公司定增申请已由证监会受理，底价为23.01元，拟募集11.78亿元，而再融资后将为后续增长提供充足产能。 |
