近期,在针对稀土“黑色产业链”的八部委联合专项整治行动及“第五届中国·包头稀土论坛”等事件推动下,稀土行业政策面出现较为显著的变化。 供给面两个关键因素之一有望迎来显著改善:在我们对稀土行业的分析框架中,已有的矿山开采指标、指令性生产计划等(影响行业供给总量)预计将保持稳定,在此之外有两大关键因素是我们关注的重点:一个是稀土产业集团的建立(影响供给结构),另一个则是“黑色产业链”的整治(同时影响供给总量及结构)。 8月7日,工信部联合公安部、国土资源部等八部委发布《关于组织开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动的函》,宣布将于8月15日开始展开为期3个月的打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动。关于稀土“黑色产业链”有望获得有效整治的预期迅速升温。 本次核查范围、持续时间及方式均略超预期,效果将好于历次,将从量、价两方面利好稀土行业:一在于量,减少私矿供应,加强龙头企业供给控制力;二在于价,抬升行业成本线,为稀土价格提供支撑。 稀土交易所最快将于10月投入运作,价格稳定预期加强:根据包头稀土交易所总经理顾明8月9日在“第五届中国·包头稀土论坛”上的介绍,稀交所目前已完成模拟平台的搭建、招聘、实操培训,预计最快可于10月投入运作。 稀交所已接近实际运行阶段,配合新一轮的“黑色产业链”的专项整治活动,核心意义在于提升价格稳定预期,利于下游需求的回归。经历过2011年至今稀土价格的暴涨暴跌之后,相对稳定的稀土价格是目前整体产业链上下游企业,尤其是加工类企业最期盼的局面。包头稀交所定位于现货交易,但三种交易模式之一的即期现货交易,通过可自主选择交收日期的规则设计达到类似于期货交易,具有更强的价格发现功能。 价格景气持续性或超预期:在政策的持续利好推动下,我们倾向于改变前期跟踪报告中对稀土价格短期持续反弹动能有限的判断,认为价格景气持续性存在超预期的可能。基于:1)稀土“黑色产业链”专项整治行动将减少私矿开采,收缩行业供给;2)私矿开采减少后将抬升行业成本线,为稀土价格提供支撑(这也是目前多数贸易商“回调空间将有限”观点的主要判断依据);3)稀土交易所接近实际运行阶段,提升价格稳定预期。 标的首选业绩确定性最高的包钢稀土:全年看,各稀土品种的价格均值2013年同比仍将大幅下跌(以氧化镨钕为例,2012年全年均价达到38万元/吨,而2013年上半年均价仅为30万元/吨,最新报价为34.5万元/吨),行业内企业业绩同比下滑是大概率事件,优选业绩确定性最高的包钢稀土。此外,在仍然延续政策推升行业景气的逻辑下,上游冶炼分离企业景气度将优于下游加工企业(如钕铁硼企业)好转。 风险提示:需求面再度出现大幅萎缩;影响供给面的另一关键因素-稀土产业集团的建立大幅低于预期。 |
