| 事项:8月9日,山东省生物燃料乙醇推广应用专题座谈会在济南市召开,国家能源局调研组、山东省发改委、龙力生物、中石化山东分公司、中石油山东分公司、济南发改委等单位参加会议。 平安观点: 燃料乙醇依然具备良好发展前景 推广燃料乙醇对于优化能源结构、减少污染物排放、增加农民收入等具有重要意义。过去10年间全球范围内燃料乙醇行业取得快速发展。山东省作为国内试点省份,有着雄厚的燃料乙醇产业基础,近年来燃料乙醇推广工作取得了不错的成绩,其中以龙力生物纤维燃料乙醇为代表的新能源项目,突破行业技术瓶颈,走在行业前沿,有重要的示范意义。 随着国家能源局的重组,新一代国家领导人对环境污染防治工作重视度提高,生物燃料乙醇的推广应用工作会得到进一步强化。生物液体燃料已列入国家能源发展、战略新兴产业、生物产业发展的“十二五”发展规划,成为我国未来重点支持发展的替代能源。未来国内燃料乙醇试点范围将继续扩大,97#乙醇的推广也在积极探索中。随着各地区监管的加强以及各方关系谐调,燃料乙醇依然具备良好的发展空间。 纤维素乙醇龙头,技术储备丰富 高额的预处理和纤维素酶成本是制约第2代燃料乙醇量产的主要因素。凭借全产业链带来的成本优势和自主研发生产纤维素酶技术,公司在国内率先实现第2代燃料乙醇量产。目前公司每月燃料乙醇供货量3000吨左右,未来供货量有望持续增长。 公司技术来源清晰可靠,为公司获得超过市场平均盈利水平奠定基础。今年6月,公司承办“能源领域纤维素酶行业标准制修订”启动会,参会单位包括山东大学、诺维信、蔚蓝生物集团、宁夏夏盛实业、尤特尔生化5家著名纤维素酶研究或生产企业。公司按照能源领域行业标准申报起草“能源领域纤维素酶行业标准”,巩固了龙力生物木质纤维原料生产纤维乙醇在能源领域行业的领导地位。 除了当前具备对玉米芯的成熟利用技术以外,公司对玉米秸秆的综合利用也正在进行细化研究,未来有望形成新的技术路线,创造超额收益。 传统业务稳步推进 低聚木糖依然是当前公司利润主要来源。我们维持此前判断,认为在燃料乙醇业务分摊更多成本的前提下,今年公司低聚木糖的毛利率将继续提升。木糖醇方面,2013年上半年,木糖醇出口情况显著反弹,单月出口规模同比增长超过40%,价格稳定在3200美元/吨左右。在需求持续回暖的情况下,下半年出口单价有望提升。 在中国轻工业联合会组织开展的“2012年度中国轻工业行业十强企业榜单”中,龙力生物再次获得“2012年度中国轻工食品配料行业十强企业”称号。公司能够在众多竞争者中脱颖而出获得荣誉,证明了公司在食品添加剂和配料行业的实力和领导地位,也为业务规模的持续扩张打下基础。 木质素潜力巨大,产业链进一步完善 木质素是玉米芯中除半纤维素、纤维素以外的主要组分。公司募投项目“年产4000吨木质素”项目即将正式投产,玉米全株产业链进一步完善。公司木质素产品下游拓展情况良好,在印染、建材、水泥等行业已经实现应用。未来随着公司产能提高,木质素成本有很大下降空间,盈利能力将显著增强。 维持“强烈推荐”评级 公司符合循环经济理念,兼具消费升级、新能源、新材料三大概念。公司处于二次创业的关键时期,充足的在手现金为公司业务开展提供有利条件。按照公司最新股本计算,暂维持对公司13-14年0.55和0.71元的盈利预测,继续给予“强烈推荐”评级,目标价20元。 风险提示 1、燃料乙醇实际供货量低于预期;2、功能糖出口价格持续低迷。 |
