催化因素和推荐逻辑：近期催化因素：古汉养生精2012年销售收入达到2.6亿元处在跨越式发展的临界点；古汉养生精在湖南的最高零售价限价从2013年5月15日起提高46%，省外扩张在推进中，带来公司业绩的弹性；2013上半年，古汉养生精贡献公司77%的收入和95%的毛利，在公司业务中的主导地位日益突出，有助于公司估值的提升。中长期推荐逻辑：看好紫光古汉(股吧)的独家品种、主导产品古汉养生精作为补益类中成药中的中药保密品种，拥有深厚的文化底蕴、被验证的养生功效和经年积累的市场口碑，具备成为全国性品牌的潜质。 盈利预测和投资建议：由于未来公司西药业务的亏损面和古汉养生精的省外扩张能力上存在不确定性，保守预测2013-2015年净利润分别为55、68、86百万元，同比分别下降60.32%，增长25.31%、25.75%，对应EPS为0.24、0.31、0.39元。考虑到公司资源型药企的属性，以及目前可能处于盈利由下降转为上升的拐点，建议给予估值溢价。按照2013PE60×和2014PE50×，目标价区间14.40-15.50元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险因素：西药资产持续亏损，未来可能会继续拖累公司的业绩。紫光古汉(股吧)的省外扩张销售能力尚不确定。 |
