国电南瑞（600406）：中期业绩略超预期 订单继续高速增长
各项业务继续高速增长,农网、电气控制尤为突出:1-6月份公司各项业务均保持较快增速,其中农电/配电自动化及终端设备和用电自动化终端设备营业收入分别同比增长139.32%和742.53%。另外,公司支柱业务电网调度自动化产品收入同比增长61.32%,同时该项业务毛利率水平较上年同期提高2.2个百分点,有力的支撑了公司上半年的业绩。 订单保持高增长,未来业绩有保障: 报告期内,公司新签订单30.2亿元,相比上年同期增长68.81%,仅上半年新增订单就已经超过了公司2009年全年的新增订单。"十二五"期间,公司作为国内电力二次设备方面的龙头企业,其产品在智能电网建设、新能源并网、城市轨道交通、新能源汽车配套建设以及农网改造方面均具有广阔的应用市场。新增订单的高速增长,能够充分说明公司在该领域的实力,同时也是公司未来业绩增长最为有力的支撑。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.678元、0.908元和1.242元,对应动态市盈率分别为58.74倍、43.84倍和32.05倍,继续维持对公司谨慎推荐的投资评级。（中邮证券 王博涛） 晋西车轴（600495）：车轴行业低迷,整车业务孤掌难鸣 公司从事业务。公司是一家专业化生产、销售铁路车轴及轻轨、地铁车轴的企业,产品销售至美国、韩国、澳大利亚等十几个国家和地区,同时公司于2009年通过定向增发,收购了国内第二大铁路车轴生产企业包头北方锻造和铁路货车生产企业晋西车辆,现已成为世界第一大铁路车辆车轴生产企业,预计到2012年公司车轴产能可达25万根,其中包括4-5万精加工车轴。 2011年一季度业绩符合预期。一季度公司营业收入的增长主要依靠旗下控股子公司晋西车辆收入的增加。晋西车辆主要从事铁路货车的生产与销售。随着我国铁路建设规模的逐步加大和铁路货运需求的增加,铁道部对于铁路货运车辆的采购数量也逐年增加。 车辆业务稳步增长,车轴业务仍处低谷。公司铁路货车业务毛利率远高于行业平均水平,并随着公司招标体系的进一步完善,未来在成本控制方面仍可领先于行业内其它进争对手。公司的车轴和轮对业务短期内在经营方面仍面临较多困难,一方面,上游钢材价格开始出现小幅上涨,另一方面,由于海外市场需求复苏缓慢,国内市场供大于求,已经处于微利状况的车轴业务,2011年内盈利能力或再出现小幅下降。（东海证券 牛纪刚） |
