基本面持续改善 中投证券研究报告指出，压榨企业的大机会出现在豆价向上的周期中，但由于2013/2014全球种植季大豆增产、库销比将进一步上升，预期豆价将继续回落，因此公司业绩的改善将主要来自企业的成本控制及套保收益。 考虑到下半年猪价回暖，预计豆粕的需求保持旺盛，同时豆油的跌幅将小于同期大豆跌幅，因此公司的盈利能力应进一步改善。此外，单边市下公司的套保收益的稳定性也较高，可能存在超预期机会。 公司在广东压榨市场的市占率高达30%，进入包装业务具有先发及渠道优势。面对企业客户的中包装业务益海、中粮等巨头涉及较少，竞争较低，看好公司进入的利润前景；但面对终端客户的小包装业务则竞争激烈。公司现任管理团队均有多年的行业经验，且主要成员大多在2012、2013年到职，具有业绩释放的动力。并且，刚公告的股权激励方案要求2013-2015年净利润达1.2亿元、2亿元、3.5亿元，较高的行权条件也凸显管理层的信心。 尽管豆价偏空，但公司管理团队新到位、成本控制能力出色、具有业绩释放动力，公司基本面在持续改善，预计2013-2015年EPS分别为0.36元、0.80元、1.06元，首次给予“推荐”评级。 |
