资产质量良好 长城证券研究报告指出，预计公司2013-2015年EPS分别为1.07元、1.24元和1.40元。由于经济持续下行，且公司税率有所提高，上半年净利润有所下滑，但公司经营稳健，盈利水平良好，资金实力雄厚，有能力对冲不利因素，并在行业低点时抓住机遇，迎来业绩拐点，相对风险较低，维持“推荐”的投资评级。 公司上半年完成全年计划的42.32%，男裤销售首次出现下滑。公司在2012年年报中披露，2013年度计划预计实现销售收入27.5亿元、成本和费用19亿元；上半年公司实现收入11.64亿元、成本和费用7.85亿元，分别完成年计划的42.32%和41.32%。由于秋冬产品的单价较高，下半年收入占全年收入占比较大，公司仍有望达到全年计划。由于终端消费疲软，公司传统核心产品男裤与夹克收入近年来首次出现下滑，但T恤销售收入同比增长15.30%，为增长最快的品类。 公司应收账款及应收票据较年初下降0.14亿至4.59亿元，但其中约一半为银行汇票和商业票据等，坏账风险较小。预计公司未来会加大对票据的使用比例，以减低收账风险。公司存货一直控制在合理水平，随着春夏货品上架及柔性化生产对运营效率的提高，存货金额下降至5.88亿元，周转率同比提高0.05次至0.80次。公司回款情况良好，经营性活动净现金流入2.16亿元，同比增长24.98%。 |
