事件。8月5日,天音控股停牌,6日发布澄清公告。自2013年7月22日起,公司旗下欧朋手机浏览器推出了“省流量”活动,即用户通过欧朋浏览器上网消耗的流量达到一定门槛之后,可获一定量话费赠送,活动期间,用户的活跃程度确实得到短期激增。这使公司在6-7两个交易日连续涨停。而在自5月至今的3个月时间中,公司股价更是累计涨113%,表现优异。 作为传统零售行业的分析员,或许是惯性思维让我们并没能前瞻性地估测天音控股移动互联之路中各种因素对企业真正价值和外在股价的促动。并与大多数观察者一样,在很多事情被证实和证伪之前,习惯性地以“概念”成分理解了这些新业务以及股价的上涨。但我们并不认为今天再做分析和思考已然“太晚”。我们希望在梳理公司业务脉络的基础上,发现其平台和入口潜在价值以及或有风险所在,为市场上各类不同于昨的“新”事物寻求分析的新思路,或者说,提供讨论甚至拍砖的素材和基础。 下面的这些文字,其实多日前已基本形成,但因我们担心自己对新兴业态的不专业以及分析的不深入而未能提供给大家。现在想起来,其实错和对也许短期甚至中期本身就很难看到结论,思考的框架和逻辑反而更为重要。 天音控股是由中国新闻发展深圳有限公司控股13.93%,实际控制人为新华社。公司主要通过控股70%的天音通信主营手机分销业务。在手机分销遭遇行业渠道变革冲击的情况下,公司自2011年开始调整发展战略,逐步迈入移动互联网业务。 我们认识到当前的天音有其清晰的战略,即:以手机分销业务作为基础,浏览器为核心平台,在移动转售的加速器作用下,聚合阅读、游戏等应用,成为移动互联网综合服务商,创新商业模式,发掘流量转化和应用收费等盈利空间。 而需要观察的是,公司能够在多长时间内获得足够的手机浏览器及各项应用内容的用户,快速占有足够的市场份额,从而在移动互联平台的竞争中胜出或站稳脚跟? 对于市场而言,面对盈利萎缩的传统手机分销业务和为获取用户而亏损的手机浏览器业务,投资者又愿意在多大程度上承受多久?业务已然推进,是概念的喧嚣抑或转型的肇始,还需要投资者紧密跟踪和不断认识。 短期内,考察公司后续投资机会或风险的时间点为8-9月。有利的催化剂为:(1)移动转售试点推出,公司获批业务资格;(2)行业内关于手机浏览器可能的并购事件。不利的因素为:公司可能有一个依然不太好的中报业绩(其实已经披露预计亏损5000万元)。 风险与不确定性。新兴消费业态对传统零售业态带来的渠道竞争风险,以及对板块估值提升的压力。 |
