投资观点 受季节性因素影响,内房7月份销售回落,料8月份同样处於低位。 由於时值传统淡季,市场已大致预料到7月份销售放缓。这是由於新盘推售数量较预期为少,而中国(特别是中部及东部)天气酷热,亦可能令买房兴趣受压抑。然而,我们预期销售将在9、10月份重新加快,而随着政策立场趋向正面,大多数开发商应能够完成全年目标。 政策风险舒缓+估值吸引=重估可期。内房行业的估值经过5月份的回落後,现已重拾吸引力,为2013年市场预期市盈率6.4倍及市帐率0.8倍。我们维持中性行业评级。另一方面,7月30日闭幕的中共政治局会议反映政策态度有所转变,令我们对内房行业的看法趋向乐观。我们仍预期政策维持现状及强劲的销售将支持内房行业在今年下半年相对跑赢大市。我们认为与其他行业相比,内房行业可凭藉稳健的基本因素提供更佳的风险回报组合。内房行业现位於2013年预测市盈率6.4倍及预测核心盈利增长约20%,我们认为估值与销售表现严重脱节。政策风险舒缓下可望重估。 两种投资思路。作为抄底策略,投资者可考虑将2013年上半年因大举买地而遭市场过度抛售的内房股,如佳兆业(1638HK)及旭辉控股(884HK)。另外,投资者亦可考虑项目发售多集中在下半年度的内房,如碧桂园(2007HK)、融创中国(1918HK)及世茂房地产(813HK)。 |
