| 报告要点 公司未来将转型化工生产企业 公司作为中化集团旗下子公司,凭借其雄厚的资金及整合实力,通过并购国内优质企业,完成向化工生产企业的转型;江山股份、扬农集团已成为国内农化行业的生产龙头,江苏圣奥则是公司未来向精细化工发展的重要平台之一。在完善传统业务产业链的同时,将依托集团强大的研发能力不断拓展新业务、新产品。 农药板块及橡胶防老剂是公司目前的核心亮点 我们认为全球农药行业迎来大周期,景气度攀升的同时行情可持续,公司作为江山股份及扬农化工的股东必将分享到行业盛宴;而公司子公司江苏圣奥作为全球最大的橡胶防老剂生产商,在产品出口恢复,新产品投产的刺激下,盈利能力的持续提升比较确定。 橡胶业务有望触底回升,化工物流优势明显 天然橡胶供给端缺乏弹性,目前行业虽整体处于低迷,但已经显现出触底迹象,公司作为龙头在行业回升过程中受益明显;同时公司在化学品物流业有较强的竞争优势,并且该领域可以为公司提供稳定现金流。 推荐“中化国际” 我们预测2013~2015年公司EPS分别为0.51、0.67、0.83元,对应目前股价的PE分别为11.6、8.8、7.1倍。目前公司致力于转型为化工类的生产企业,且主要涵盖精细化工及农化,处于转型期;同时,农化业务总体处于景气提升通道,精细化工主要产品橡胶助剂盈利也将大概率提升,因此我们认为公司估值有提升空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。 |
