2013年1月~6月万科主营收入、净利润分别同比增加34.72%、22.31%。每股收益0.41元，完全符合预期。上半年毛利率为23.8%，较2012年同期下降2.7个百分点，主因2011年末和2012年初降价跑量项目今年结算所致，预计未来毛利率有望趋稳回升。公司目前累计已售未结资源1766亿元，假设2014年业绩增长25%，锁定性已近50%。 资产负债率80%，扣除预收账款后资产负债率42.7%，净负债率23%。报告期内货币资金有所减少，货币资金对短期借款和一年内到期非流动负债覆盖率降至0.84倍，这与公司今年加大拿地支出以及增加开工有关。 第五食堂、万物仓等的成功，为公司提供了新的营业增长点。今年公司积极参与前海商业性办公用地拍卖也让投资者看到公司从以前单纯的产品供应商向配套服务商转变的迹象。我们期待公司更多元、更长期的发展。 预计公司2013年~2015年每股收益为1.37元、1.71元、2.11元，维持“推荐”评级。 |
