中南出版传媒集团股份有限公司（中南传媒，601098）2013年8月2日发布公告称，公司与湖南教育电视台签署战略合作协议，双方合资5000万元成立湖南教育电视传媒有限公司，其中中南传媒占比60%。合资公司经营期20年，未来向湖南教育电视台提供除时政类新闻节目以外的其他所有节目，同时以1042万元授权费为代价（2013年，之后每年支付），独家获得湖南教育电视台所有广告的代理经营权及相关的衍生产品生产销售权。未来3年，双方约定向新公司投资不超过5亿元，其中以年内投资1亿元用于高清设备改造等。 本次合作巧妙地绕过了电视台有关的政策限制，合作主体是合资公司，湖南教育电视台作为重要喉舌和教育宣传主阵地的主流媒体地位不变、作为新闻事业单位的机构、职能、性质和权属关系以及原有名称、呼号、技术参数不变。通过与电视台成立合资公司提供除时政新闻外内容，实质上掌控内容入口；合资公司独家获得广告的代理经营权及相关的衍生产品生产销售权，实质上掌握了经营的主动权。公司继出版、报业、互联网等媒介后，终于借本次合作渗入电视媒介领域。 我们认为本次合作意义重大，具体影响归纳有三：一、通过合资公司提供内容、获取广告收益同时保持原电视台性质的方式是制度创新，为手握巨额资金、自身业务增长迟缓的出版同行揭示了未来可能的发展方向之一，有望系统性提升出版板块估值；二、对于一个地方电视台投资1亿元用于采购高清设备，相关设备等支持公司的发展空间得到确认，如捷成股份；三、估算湖南教育电视台此前的收入在几千万级别，考虑到初期的投入，我们暂时不估算短期1-2年内教育电视台业务对盈利的贡献，未来电视台的经营状况也取决于现有团队的素质。但2006年浙江教育科技频道就实现2.5亿元的收入，长期来看，我们认为一个有资源、有投入的地方电视台有在同行业脱颖而出的机会，如果能达到3亿-5亿元收入，利润就有望达到5000万-1亿元，依然可观。 公司将2013年定为“并购年”，目前合作项目的落地已经是第一步印证，我们认为公司经过上市3年后的筹备、探索甚至失败，并购只是开启了第一步。维持“增持”评级。 |
