| 公司业绩符合预期。公司上半年实现销售收入65.9亿元,同比增长25.65%;上半年销售量达到200万吨,同比增长36.87%。归属母公司净利润3.76亿元,同比增长24.21%。第二季度实现销售收入36.6亿元,同比增长21%;第二季度归属母公司净利润1.77亿元,同比增长32%。 主要产品吨毛利提升及产品价格小幅下降从而毛利率得到提升。上半年控释肥毛利率达到17.54%,增加1.13%;普通复合肥毛利率达到14.7%,同比增加3.02%。 新产品集中推广效果显现。上半年公司通过增加加大农化服务以及广告投入,硝基复合肥销售收入达到6.9亿元。 公司后续储备的硝基复合肥、水溶性肥等新型复合肥具备品种好、市场空间大,有望打造第二个缓控释肥,有望成为公司未来持续发展的增长点。我们预计公司13-14年硝基肥、水溶性肥料总产能分别为90万吨和160万吨左右,有望提供未来新增长点。 财务与估值 我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.10、1.45、1.84元,参照可比公司13年17倍估值,考虑公司新型肥料广阔的市场空间以及公司在行业中的龙头地位,我们给予10%的估值溢价,对应目标价20.57元,维 |
