事件原因查明,受影响企业主要为外资品牌 8月5日,恒天然召开电话会议,称事件原因是一工厂临时管道未及时清理,受污染的原料浓缩乳清蛋白共计38吨,涉及八家企业。3家动物饲料公司、3家饮料公司和2家奶制品企业。受影响的婴幼儿奶粉都是外资品牌,包括中国的多美滋,新西兰的可瑞康(两者均为达能旗下)和越南的雅培。 本土龙头企业或将受益,市场份额有望继续提高 本次事件的污染原料为12年5月份生产,13年3月检测出梭菌属微生物,7月底才正式公布有样品存在肉毒杆菌,我们认为此次事件打击了消费者对洋奶粉的食品安全和控制体系的信心。并且,奶粉安全事件发酵,我们认为会进一步提振中国政府整治乳业的底气,继续整治国内“贴牌”产品和存在食品安全风险的小企业。我们认为本土龙头企业有望从洋奶粉和国内小企业抢占更多的市场份额。 对新西兰进口限制,或利好国内上游原奶企业 中国政府停止从新西兰进口恒天然生产的乳清蛋白粉和浓缩乳清蛋白,受禁产品约占从恒天然进口的14%,占中国总进口的11%左右。我们认为,我国对新西兰进口限制是暂时性的,然而不排除部分厂商会转而向欧洲或国内采购原料,利好国内上游原奶企业。 投资标的:继续推荐买入伊利和贝因美 我们认为伊利和贝因美作为本土龙头品牌将受益于行业加速整合趋势,给予买入评级。我们对伊利13-15年EPS预测为1.26/1.58/1.82元,给予目标价38元(瑞银VCAM模型推导,WACC6.4%);对贝因美13-15年EPS预测1.15/1.46/1.74元,给予目标价37元(瑞银VCAM模型推导,WACC9.3%)。 |
