事项 近期光线传媒举行了投资者交流会,公司总裁王长田、董秘王牮出席,我们将交流会、半年报重要信息以及我们对公司的思考提炼如下。 主要观点 一、今年上半年电影业务表现强劲,节目制作蓄势待发,演艺活动表现平稳。 1.电影业务:收入大幅增长,主推的电影包括《厨子戏子痞子》《致青春》《中国合伙人》《不二神探》票房都超最初预期,这个除了跟银幕数增长带来的渠道红利有关,还因为公司借助完善的发行体系,从各个环节充分挖掘每部电影的票房潜力。 2.节目制作及广告业务:收入下滑主要因为公司已在央视播出的《加油!少年派》、《是真的吗》尚处于市场培育期;此外受宏观经济环境影响,电视媒体广告受到一定程度的不利影响,广告收入有所下降。 3.演艺活动:收入同比微增,上半年承制了《CCTV网络春晚》、《霸王美丽行动》、《深圳南山音乐节》、《音乐风云榜颁奖盛典》、《电视剧之夜》及《2013中国爱盛典》等活动。 二、今年下半年电视剧+节目制作及广告存在超预期空间,电影预计还有新片待披露;明年多部影片卖相不错。外延并购瞄准互联网、动画、游戏、影视和场所娱乐等方向,同时积极规划电商、互联网视频等新业务。 1.电影业务:(1)今年全年预计有10部片子上映,下半年有《赛尔号3》(7月12日上映),《四大名捕2、3》,其他几部下半年上映的电影正在洽谈。(2)明年预计有15部片子上映,预计将会出现3部以上现象级影片,具体包括《同桌的你》、《分手大师》、《巴拉拉小魔仙》、《我的情敌是超人》、《盗墓笔记》、《诛仙》等;同时还可能会有不错的国际合拍片项目。电视剧业务:发行数量有史以来最多,而且投资比例均有不同程度提升。 2.节目制作及广告业务:预计下半年会有很大提升;年底参加央视广告招标,潜力会逐步体现出来。 3.外延并购:天神互动和欢瑞世纪计划上市,呱呱视频行业排名前3;下半年大概率有并购,瞄准互联网、动画、游戏、影视和场所娱乐等领域。 三、我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.82元、1.01元、1.21元,当前股价对应13-15年PE分别为47倍、38倍、32倍,考虑到龙沐湾项目、下半年有新片待披露、后续并购预期强烈;公司电影业务实力快速提升,新业务积极布局,强者愈强趋势明显,维持推荐评级! 风险提示:电影票房低于预期,并购进程低于预期 |
