IPO僵局下的新利益链新金融观察 “只闻楼梯响，不见人下来”，IPO重启最终还是爽约。这意味着，从最后一只新股浙江世宝2012年10月26日发行到上周五，A股市场已经暂别IPO整整280天。 在外界看来，“断奶”的这280天里，习惯了IPO盈利模式的投行以及IPO退出模式的股权投资者，正经历着最为漫长的煎熬。 280天里，沪深两市的热点话题依旧不断，从投资圈里人事地震到持续升温的债券融资，从火爆的定向增发到激荡澎湃的大宗交易，从走俏的企业并购到一路飙涨的成长股…… 这些新动向，都围绕着一个核心，那就是IPO僵局。 IPO触礁后的投行危机 告别IPO的日子里，最先迎来外科手术般变革的还是投行业。不知从几时起，投行从业者已经变成了“高危职业”。 上周，当记者就行业生存现状话题与国信证券投行部副总经理巴震对话时，一向健谈的他突然收紧了话匣子：“不好意思，真的不方便聊。” 同样的情形还发生在民生证券、光大证券(601788)等多家机构的投行工作者身上。一位接近光大证券的圈内人士说：“目前光大、国信等几家重点券商已经被立案调查，投行部门全体工作人员电话被监听，甚至和家人联络都难畅所欲言。” 巴震的谨慎不无道理。此前不久，因万福生科(300268)而被立案调查的平安证券，已经“牺牲”了前任投行负责人薛荣年的事业前途——不仅处其30万元罚款，且撤销薛荣年证券从业资格。 万福生科上市当年，携团队集体投奔华林证券并荣升CEO的薛荣年，目前已被证实离职，华林证券的头把交椅转交予此前一任董事长宋志江。如此一位叱咤资本市场十余年，带领平安证券创造业绩神话的传奇人物，就这样不无遗憾地淡出资本市场。 有消息称，在此前的现场核查中，广发证券(000776)、招商证券(600999)等投行的项目也被查出“污点”。一时间，投行圈内“人人自危”。 在此期间，尽管IPO持续搁浅，但项目组的投行员工却并不轻松。他们一方面要应对名目繁多的检查，另一方面在夜以继日地为存量项目补充材料。一位在长城证券工作的投行人士告诉记者，长达数月的拟上市公司自查期内，他唯一的一次休息就是“请了两天假，回老家结婚”。 但忙碌并没有换来丰厚薪资。由于IPO停摆，投行降薪和裁员潮正大面积铺开。 因新大地上市造假而收到证监会罚单的南京证券，目前投行部门严重缩编。一位在该券商投行部供职的人士告诉记者，目前南京证券投行的每个部门只保留一个负责人在岗，唯有财务部门保留了两个人，大多数同事都已离职，承诺中几十万的年薪目前缩水了三分之二。 在这轮投行危机中，大券商也难自保。自去年底以来，中信证券(600030)已经实施了两轮降薪，降薪幅度超过20%，投行部门薪资缩水最高，裁员规模也接近10%。 除了主动裁员、降薪，被动的“人事地震”更令众多券商的投行业务严重受创。正被立案调查的光大证券近日就被曝光，自去年底以来，公司已经有20多位保代携大量投行骨干离开。 此外，IPO暂停期间，中航证券、中投证券、瑞银证券、第一创业摩根大通证券等多家券商都遭遇过投行大规模离职的打击。 不少受访的投行人士向记者表露了这样的心声——在IPO红火的时候，由于保代高门槛造成的政策红利正在逐渐消失，未来在保代准入门槛放宽后，从业人员会越来越多，但项目却不断减少，市场的竞争肯定会更加激烈，即便IPO恢复，行业的从业状态也很难回到过去。 天量再融资背后的利益格局 显然，投行圈内已经对IPO盈利模式的可持续性进行反思。 此前一周，京东方A推出了450亿元天量定增方案，瞬间吸引各方瞩目。如果这一数目如期兑现，那么仅此一单的融资额就将超过2012年创业板72只新股IPO融资的总量。 罗马不是一天建成的，IPO发行止步以来，曾先后有武钢股份(600005)、通宝能源(600780)、桂冠电力(600236)以及山东黄金(600547)推出过百亿元级别的再融资方案，预计募集资金数目分别达到150亿元、120亿元、151.5亿元以及99.8亿元。 在过去280天里，上市公司发布的公开增发和定向增发的预案总额接近1.15万亿元，已经实施的增发项目合计融资规模也超过了3092亿元。而在IPO停止之前，2012年10个月来的IPO的融资总量才为1017.9亿元。 再融资汹涌的背后，除了上市公司圈钱蠢蠢欲动，投行逆市谋生的力量也不可小觑。 根据数据，证券公司依靠股权融资和可转债的承销保荐收入，从2010年的368亿元、2011年的311亿元，已经降到2012年的153亿元，缩水一半。到了2013年，7个月以来的承销保荐收入才刚满38亿元。(.新.金.融.观.察) |
