金融生态变迁 银行正从高利润、高增长、低不良的“黄金时代”进入适度增长、经营环境日趋复杂、风险逐渐暴露的“白银时代” 此次利率市场化改革措施推出后，相对于短期的影响，市场更看重的是利率市场化对金融机构长期的影响，尤其是资产规模巨大的各商业银行。 市场的共识是，中国的商业银行正从高利润、高增长、低不良的“黄金时代”，进入适度增长、经营环境日趋复杂、风险逐渐暴露的“白银时代”。随着金融管制的进一步放开，包括民营银行等多样化的金融机构陆续进入市场，政策性保护与靠天吃饭难以为继，定价能力强的银行终将脱颖而出。 由于目前基准利率下浮的贷款占比有限，即使放开，对银行影响也不大。据央行统计，目前金融机构仅有0.2%的实际贷款利率触及下限。 从利率浮动情况看，执行下浮、基准利率的贷款占比甚至有所下降。央行《2013年第一季度货币政策执行报告》显示，2013年3月，一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为11.44%和23.79%，比年初分别下降2.72个和2.31个百分点；而执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。 一位股份制银行资产负债部门负责人表示，目前信贷供需环境是额度有限，需求量大。除非下一步实体经济的情况非常糟糕，导致银行贷款放不出去，否则不会出现相互杀价的问题。 但利率市场化对商业银行的长期影响不容忽视。央行在《中国金融稳定报告2013》中指出，利率市场化对商业银行的挑战主要体现在影响银行净息差、增加银行利率风险和流动性风险、加剧银行对于存款的争夺。 中国银监会的定量测算表明，如果今后十年内实现完全利率市场化，银行息差可能下降60个－80个基点，银行利润将降低一半，银行抵御风险能力下降，资本补充压力上升。这对于习惯固定靠息差生存的银行来说，是巨大的挑战。 与此同时，商业银行所面临的利率、市场、流动性、操作风险都将大幅度提升，各类风险之间的关联度亦将大幅增加。 风险定价能力是商业银行生存的关键。与股改之前相比，银行风险定价能力已经有了显著提升。内部IT系统的构建，RAROC(Risk Adjusted Return On Capital，风险调整资产收益)等考核指标的引入，已经使银行初步具备了相关能力，像民生银行(8.19,0.04,0.49%)这样的股份制商业银行，在中小企业贷款风险定价上也积累了一定的经验。 问题可能在于银行业的系统性风险。浦发银行风险管理部总经理赵先信表示，系统性的冲击会导致整个市场发生非理性移动，这会导致风险市场失效。 这种情况在国内最为明显。由于经济体制尚未完全市场化、二元经济结构明显，商业银行放贷时不可避免要受到行政的干预和影响，往往存在过度放贷的冲动。所以，贷款风险定价也涉及宏观审慎监管。比如最近几年，监管当局为了促使银行加大对中小企业贷款，规定了“两个不低于”的政策。然而，中小企业贷款也正是目前银行不良率上升最快的地方。 更为严峻的挑战在于，利率市场化对银行经营模式的改变，从国际经验来看，当商业风险偏好提高，进入不熟悉的风险领域时，往往容易酿成系统性风险。 虽然存在挑战，接受《财经》记者采访的多位业内人士均表示，利率市场化对银行来说也是机遇，它将促进银行的差异化经营，并能够使有风险定价能力的商业银行脱颖而出。 利率市场化对中小银行冲击，短期来看可能更为明显。 总体上看，中国多数中小银行业务模式较大银行更为单一，利润来源主要是息差收入。在利率市场化改革后，其所依赖的高利差盈利模式将难以持续，在与大银行竞争的过程中，息差可能会更快缩小。 这种“高存款利率，低贷款利率”的利率竞争格局将会大大减少各个中小银行的利润。而中小银行在产品定价、风险管理以及内部管理水平上也与大银行存在差距。 然而，中小银行也有其潜在优势，并非利率市场化的必然受害者。如果其深耕某一个区域，服务于中小企业，其很有可能获得比大银行更高的贷款收息率和息差水平。同时，中小银行完全可以进行更为灵活的业务创新，尤其是借助信息技术给金融业带来的变局影响，发现并抓住潜在的市场机遇。 一位股份制银行分行行长表示，由于中小企业贷款融资的习惯问题，往往不愿意接受银行的高利率，短期还会习惯在小贷公司等机构进行，但长期看，会压缩小贷公司和地下钱庄的发展空间。 在保险领域，利率市场化也会增加保险公司在基础设施债权计划领域的投资难度。一位大型保险资产管理公司高层人士认为，放开贷款利率后，银行比保险更有成本优势，保险公司更难寻找和获得债权计划优质项目，在这一领域的竞争将更加激烈。 冲击理财市场 利率市场化超预期推进，信贷资产证券化从“试点”转变为“常规化发展”。理财业务从负债和投资双向受到挤压 在可预见到的冲击中，利率市场化对银行理财市场的影响首当其冲。一路狂飙突进的银行理财业务将受到利率市场化的狙击，最具杀伤力的一步，不是当下的贷款利率全面放开，而在来日的存款利率解放。 据中国银监会数据，截至今年上半年，中国各银行理财业务余额已达9.85万亿元人民币，规模增长呈加速状态。仅今年二季度，银行理财产品的发行规模约14万亿元，单季同比增28.98%。 2013年二季度银行理财规模大跃进，与6月底银行间市场流动性紧张，银行吸存压力大增有直接关系。银行存贷比的高压状态年内难以缓解，从绕开政策层面起到的作用看，理财业务仍大有可为。 “贷款利率放开对银行理财产品的短期冲击较小。”普益财富研究员范杰认为，短期影响主要在票据贴现利率放开方面，但票据资产在银行理财产品中的占比不大。中期来看，取消贷款利率下限使债券类产品和非标类产品会发生较大变动，但影响的大小取决于整个社会资金供给情况和直接融资市场的发展速度。随着利率市场化的深化，长期的影响将带来实质性冲击。 光大银行资产管理部总经理张旭阳分析，银行理财“黄金十年”最重要的制度背景是利率管制。其间，银行理财作为变相的利率市场化产品，推动了利率市场化的进程，同时通过结构重组，使得风险收益重新配比，完善了中国投资市场体系。另外，理财业务同时充当了本土资产证券化解决方案。 但是这一系列的制度“土壤”都在瓦解：利率市场化超预期推进，信贷资产证券化从“试点”转变为“常规化发展”。理财业务从负债和投资双向受到挤压。 可以预计的是，存款利率放开后，商业银行可以通过发行大额存单等方式吸收存款，收益率较低的保本型理财产品吸引力将大大降低；而资产证券化范围扩大，相关产品则会代替目前理财资金的重要投向——非标资产。 “理财业务不能再是拉存款、绕贷款的应景之作，向真正的资产管理业务升级时不我待。”一位大型银行金融市场部人士说。 此前，银行理财业务在大多数银行业务中定位并不清晰，除工商银行、光大银行等少数银行成立专门资产管理部门外，大多数银行的相关业务还分散在金融市场部、投资银行部、公司业务部、个人业务部等各类条线。 据了解，近期有中国银行等在内的几家银行，已经筹谋将分散的理财业务整合进行统一管理，相关的资产配置和组合管理将更加专业。 “利率市场化的推进也在考问银行，未来的盈利支撑点在哪里。”张旭阳认为，不占用资本的中间业务是未来银行“养家糊口”的主打业务。 金改下一阶段 在与国务院相关领导的沟通中，央行也曾表示：如果各项基础条件更为成熟，利率市场化的推进会更为顺畅 利率市场化改革是一项系统工程，与金融机构定价机制建设、整体价格体系改革、存款保险制度等一系列相关配套改革措施相辅相成，互为条件。因此，其推进过程也必须考虑到整体的协调性。 央行有关负责人表示，下一阶段，央行将继续完善市场化利率形成机制，优化金融市场基准利率体系，建立健全金融机构自主定价机制，逐步扩大负债产品市场化定价范围，更大程度发挥市场机制在金融资源配置中的基础性作用。 国际上对于金融改革的次序有一定的共识。2011年，在世界银行组织的对中国金融部门的评估规划(FSAP)中，对中国金融改革给出了七步走的建议： 第一步，回收金融体系的过剩流动性；第二步，更多使用间接货币政策工具，逐步取消信贷配给；第三步，建立以通胀水平为目标的新货币框架；第四步，增加利率灵活性直至实现利率市场化；第五步，相应改革监管框架；第六步，加速金融发展，包括丰富金融产品和推动银行更加市场化；第七步，逐渐放开资本账户。 余永定表示，在利率市场化、汇率形成机制改革和资本项目开放中，汇率形成机制的改革可以更快一点，难度也更小，可以加快推进。 事实上，中国央行并没有如教科书般地按顺序行事，其在现实中往往采取协调推进的策略。在利率市场化、汇率市场化、资本项目开放等方面的改革，央行均在稳步推进。 有人认为，央行领风气之先，造成了金融改革相对于实体经济改革略为超前的现实，由此也引发了部分人士对于金改可能造成风险的担心。但也有观点认为，金融改革的整体步伐仍然缓慢，一些关键金融领域的改革未能在实体经济形势更好时迅速推进，可能引发经济低迷时期的金融自由化负面影响，潜在风险不可不防。 据《财经》记者了解，央行所希望的是，在协调推进各项改革措施之中，以灵活试错的办法，与其他经济主管部门共同寻找中国经济的潜在增长率，并且通过中国金融体制的改革深化，促进中国经济体制的深层次改革。 央行货币政策委员会秘书长邢毓静在6月30日博源基金成立五周年学术研讨会上表示，资本项目可兑换、利率市场化、汇率市场化是一个整体的框架在做，不会有单兵突进，但是在这个过程中，应该是有弹性的选择，从这个角度来说，利率市场化、汇率市场化、资本项目可兑换在具体步骤措施上有非常密切的配合。“不会是要等到什么条件才行，如果这样，可能永远也等不到”。 据悉，在与国务院相关领导的沟通中，央行也曾表示：如果各项基础条件更为成熟，利率市场化的推进会更为顺畅，但其同时强调，利率市场化改革不能等所有条件完全具备后再去推进。 所谓的各种条件，在央行看来就是包括存款保险制度、金融机构退出制度等。 据《财经》记者了解，建立存款保险制度的准备工作已经比较充分，目前的障碍在于，国有大型银行对于保险费率的纠结，以及存款保险权责大小问题的争议。与此同时，金融市场退出机制、其他要素价格改革等相关配套措施改革，也需要同步推进，以形成政策合力，从而推进利率市场化改革完成最后一步。(.财.经 .由.曦. .董.欲.晓 .俞.燕) |
