铁路装备 主题投资或贯穿第三季度 最近，铁路装备受到铁路利好政策的不断出台获得市场资金的追捧。统计数据显示，目前上市公司中涉及与铁路装备相关的个股共有19只，上周处于交易中的有18只，其中，上周实现上涨的达到15只，占比83.33%。 海通证券表示，铁路除了政府投资动力，也面临客运需求的高增长：300公里时速高铁线路今年1月份至5月份增速约六成。考虑政府的支持倾向，未来不排除政府拨款的可能，利好以下铁路产业：信号、移动设备等。 据《证券日报》市场研究中心统计显示，上周实现上涨的15只铁路装备股分别为：晋西车轴（16.55%）、永贵电器（14.23%）、鼎汉技术（14.08%）、中国南车（13.64%）、北方创业（12.55%）、中国北车（10.86%）、新筑股份（10.59%）、南方汇通（9.39%）、太原重工（8.71%）、龙溪股份（8.39%）、晋亿实业（5.87%）、天马股份（2.89%）、青海华鼎（2.23%）、天业通联（1.43%）、特锐德（0.75%）。 从资金流向方面看，18只铁路装备股上周累计实现大单资金净流入达26390.77万元，其中，有8只个股期间呈现大单资金净流入。中国南车（23795.08万元）与中国北车（16479.34万元）两只个股大资金净流入均超过1亿元，居该类概念板块个股之首。其余大单资金净流入的个股分别为：晋西车轴（4381.59万元）、永贵电器（3518.02万元）、太原重工（1026.54万元）、鼎汉技术（921.88万元）、青海华鼎（382.17万元）、南方汇通（217.00万元）。 截至2012年末我国铁路营业里程达到9.8万公里，距离“十二五”规划目标12万公里目标，未来三年尚有2.2万公里铁路尚待建设通车。2013年计划通车5200公里，2014年至2015年尚余1.69万公里在建线路将按计划交付通车。2011年至2012年，共完成铁路固定资产投资1.22万亿元，2013年计划铁路固投6500亿元，“十二五”末铁路投资规模有望超预期。 国信证券认为，铁路装备股将出现“主题投资”机会：1.只是主题，因为“十二五”完成“四横四纵”之后，“十三五”规划难创新高；2.主题也有波段机会。投融资改革有助于“十二五”规划兑现，由于前期投资因资金而严重滞后，铁路装备股的业绩成长将在未来两年集中兑现。 如果把铁路装备分为高铁客运、城轨（主要是城际和地铁）和货车三类，短期来看，投融资改革对于前两者贡献较大，长期来看，城轨的生命周期最长。投融资改革最大的影响是兑现因资金问题而延迟的“十二五”高铁投资规划，高铁动车与客车订单过去一年的延期会导致在未来两年的集中释放。市场化改革的方向，意味着铁路长期发展取决于需求。 高铁建设“十二五”见顶毋容置疑，城际和地铁的景气恢复有望跨越周期。高铁网络并未带来预期之中的“运能释放”，上半年货运量的下滑隐含着货运提价周期接近尾声。因此，货车装备超预期的概率不大。 对于未来个股表现和投资机会，国信证券表示，铁路装备主题投资有望贯穿第三季度，原因在于：其一，11倍至15倍的估值与未来两年约20%的增速基本匹配；其二，投融资改革政策或将在未来半年逐步出台，成为具有连续剧特征的催化剂。尽管筹码的集中度决定了小公司的股价弹性最大，但是基于“主题投资”的基本判断以及前三季度业绩低于预期的或有风险，低估值且流动性好的中国北车和中国南车，更适合机构投资者的参与。 海通证券认为，铁路总公司投融资改革将有利于资金保障，投资上调的落实、车辆招标启动将是未来板块可能的出发点，由于今年保经济增速的主要抓手在于铁路基础建设，主要带动的是中国铁建、中国中铁、中铁二局、时代新材、晋亿实业、新筑股份。 同时，欧洲的铁路投资结构中，铁路基建与设备投资比例约为1：1。我国2002年至2007年铁路车辆购置费/固定资产投资占比在18%至22%的区间浮动，而2008年后由于高铁集中建设一度下降至11%；未来铁路基建与车辆购置及维修费用比例将朝着成熟经济体调整。对中国北车、北方创业、中国南车、永贵电器、晋西车轴也形成长期利好。 运营管理 行业景气将进入上升阶段 7月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署铁路投融资体制改革和进一步加快中西部铁路建设。受此利好消息的刺激下，上周铁路运营管理板块表现十分活跃，该板块期间整体涨幅为2.81%，跑赢上证指1.90个百分点，成为各路资金追捧的热点。 分析人士表示，随着铁路改革不断推进，铁路货运定价逐步走向市场化，有利于提高铁路运输盈利能力，铁路运营管理行业将进入景气上升阶段，龙头企业将迎来新的发展机遇。目前，股价和估值处于相对低位的铁路运营管理股对资金具有吸引力，预计铁路运营管理板块的阶段性反弹将继续，后市值得期待。 据《证券日报》市场研究中心统计显示，上周可上市交易的7只铁路运营管理股中，其中，有4只个股上周实现上涨，它们分别为：铁龙物流（9.55%）、广深铁路（8.11%）、大秦铁路（6.29%）和申通地铁（2.71%）。 从资金流向方面看，上述7只个股中，有2只个股上周受到大单资金的青睐，它们分别为：铁龙物流（3955.32万元）、广深铁路（3494.75万元）和申通地铁（155.53万元），这3只铁路运营管理股上周累计大单资金净流入7605.60万元。 数据显示，6月份铁路发送旅客1.74亿人次，旅客周转量847.3亿人公里，同比分别增长11.5%和0.9%，货运周转2176.92亿吨公里，同比下降6.7%。2013年前6个月，铁路基建投资2159.31亿元，同比增长21.5%。 中银国际认为，按照十二五铁路规划，2015年我国铁路营业里程将达到12万公里，十二五期间安排铁路固定资产投资2.8万亿元，其中基本建设投资2.3万亿元。此次管理层要求重点项目按时开工表明我国铁路十二五规划保持不变。截至2012年，去年我国铁路营业里程达到9.8万公里，以此计算，2013年到2015年需投产新线2.2万公里，平均每年7000公里以上，固定资产投资平均每年完成5200亿元，基建投资4400亿元。这将是铁路投资的下限，随着人工等成本的上涨，在铁路建设里程目标不变的情况下，未来我国铁路投资存上调可能性。十二五规划显示，2015年我国西部铁路将达到5万公里，而2012年末我国西部地区铁路里程仅为3.7万公里，还需建设1.3万公里，占新增铁路里程的59%左右。 就铁路运营管理行业而言，中银国际表示，运价市场化改革的核心在于理顺价格形成机制，6月份铁路总公司推行货运组织改革中的规范收费即为货运价格形成机制铺路。但是由于作为顶层设计的价格形成机制建立，需要铁路总公司内部清算和核算机制的配合，以及各部门之间协调，需要一个较为长期的过程。对于上市公司外延式扩张，股权融资在铁路总公司资产负债率高、债务融资难度加大的背景下显得尤为重要，但该过程较为漫长。部分产权清晰、盈利能力较好的铁路线路有望成为股权融资首选，上市公司也存在获得外延式扩张的可能，尤其是大秦铁路。 兴业证券认为，铁路投融资改革对铁路运输企业大秦铁路、铁龙物流、广深铁路有直接的影响，但是铁路为了吸引社会资本，提高铁路盈利能力是必经之路，因此下一步“铁路运价市场化改革”、“引入竞争机制，以提高铁路竞争力及盈利能力”等措施呼之欲出，而这些措施对铁路运输的三家上市公司业绩都有较大促进作用。看好未来积极推进的铁路改革给铁路运输上市公司的正面影响，维持对铁路行业“推荐”评级。 长城证券表示，铁路货运市场化改革启动，目前已在各地铁路局看到一些积极信号，预计铁路市场份额将出现增长。铁路改革虽然短期将很难影响到实际经营层面，但市场化的定价能力将是铁路行业最大的受益点。预计未来铁路货运将有更大幅度的提价出台，铁路行业将由此进入长期景气上升阶段。建议关注铁路龙头大秦铁路，受益于铁路运力提升和集装箱加速制造的铁龙物流。 |
