| 高盛高华:产量再次下滑;价格进一步上调 钢铁行业荐2股 7月初日产量较6月底下滑4.5% 中国钢铁工业协会宣布7月初中国粗钢日产量为208万吨,较6月份产量环比下滑3.5%,是4月份以来最低水平。其隐含的钢铁年产量为7.6亿吨,低于5/6月份所对应的8亿吨/7.87亿吨。 鞍钢在淡季上调热轧板卷价格,上半年强势将持续 鞍钢于今日公布了8月份出厂价,热轧板卷价格上调了人民币80元/吨。自从武钢于7月10日宣布提价以来,大部分钢企的价格调整均为上调。涨价与减产支撑我们关于供应过剩压力已逐渐消退的观点。 库存进一步下降-需求稳步复苏,预计库存回补 经销商库存已连续17周下降。我们认为库存降幅(从3月中峰值下降了28%)大于产量降幅表明需求稳健,且去库存活动可能于8月底结束。我们对库存的分析显示,尽管宏观经济前景疲弱且钢铁产量创历史高位,但去库存速度一直快于预期,表明钢铁需求一直十分强劲。上半年表观消费量同比增长8.7%,而2012年为同比增长2.3%。 产量因环保压力可能在低位徘徊 继6月份粗钢产量环比下滑3.5%后,我们认为政府在治污方面的努力应令2013年下半年钢铁产量增长保持在温和水平。在中国最大的钢铁生产城市唐山,地方政府已下达第三轮减排通知,且力度较3月和5月份出台的措施更为严格,要求关停污染环境的小型钢厂。 交叉参照:2013年下半年焦煤价格复苏将受限 尽管2013年上半年钢铁产量创历史高位,但年初至今中国的焦煤价格已经下跌25%,同比降幅为36%。随着钢铁产量半年环比下降,我们预计焦煤价格仍将承压,利好钢铁生产企业。 强力买入鞍钢A(000898)股和宝钢股份(600019)。 我们认为中国钢铁行业的产能扩张已于2012年触顶,并预计利润率将从2013年进入上行周期。 |
