美联储主席伯南克最近有关减购国债计划、以及根据经济情况判断退出量宽政策时机等言论，在美国股市、债市、汇市等引发了一系列的波动。在被记者问及有关美联储逐步退出量化宽松计划所产生的影响时，贝兰克梵表示，如果刺激政策结束，市场会开始担忧目前的经济复苏和增长能否持续的问题，而这也是金融机构需要担心的内容。 “但是，政策、经济都要回归正常化，量化宽松政策最终也需要结束。至于退出的时点，究竟是今年9月，还是明年，时点的选择还是要看美联储。”贝兰克梵说，如果美联储减少购买国债，这也是对美国经济复苏和健康发展有信心的体现。 在全球去杠杆化的过程中，监管者们都无一例外关注影子银行的风险问题。而这是否会是另外一场巨大金融风险的起源，贝兰克梵告诉记者，存在这种可能，不过也应该看到，为了避免相应的风险，很多高标准、高资金要求的监管条款已经设立。 “如果没有风险的话，也就不需要对此加强监管了。”贝兰克梵说，“但是我并不是说这就会引发另外一场危机。金融机构受到美国证监会、以及其他监管机构的监管，因而风险相对较小；还有一些非银行机构是没有受到这些监管的，我并不是说风险会来自他们那里，但是他们确实存在较高的风险。幸运的是，这些机构规模较小，如果他们暴露风险的话，后果不会很大。” 新兴市场增速放缓而非衰退 “新兴市场国家经济正变得更好，发达国家经济体衰退了，新兴市场国家受到的冲击变小，他们只是经济增速放缓，而不是跟着衰退” 在谈到金融危机以来，新兴市场国家与发达国家经济增长差距在逐步缩小时，贝兰克梵认为，下一代人仍然会发现新兴市场国家在持续增长，并最终赶上发达国家，但这个过程并不会一帆风顺，而是存在风险。 “新兴市场的增长模式不会改变，但其内部存在较多风险。随着全球经济逐步复苏，新兴市场内各个经济体可能会出现不同的资金流入和回撤等现象，尤其是当投资者从风险规避型转向风险倾向型之后。新兴市场本身存在较多的风险，如果投资者对此焦虑不安，则有可能会回撤资金。而且新兴市场内各个经济体之间也会存在不成比例的经济增长。”贝兰克梵说。 纵观其他时代和经济周期可以发现，任何经济体的增长都不是独立存在的。贝兰克梵表示：“我要说，新兴市场并没有脱离发达经济体而存在，的确，新兴市场拥有独立的经济增长驱动力，但这并不意味着他们脱离世界。因为他们生产的最终产品、销售的商品会出口到发达国家，发达国家经济衰退会对新兴市场国家经济形成影响。” 不过，贝兰克梵强调，这也并不是过去意义上的“美国一打喷嚏，新兴市场国家就感冒”的时代了。“新兴市场国家经济正变得更好，发达国家经济体衰退了，新兴市场国家受到的冲击变小，他们只是经济增速放缓，而不是跟着衰退。” 至于说新兴市场国家经济发展中暴露出来的结构性问题，贝兰克梵说：“这些并不是新问题，他们一直都存在，而这也正是新兴市场国家之所以处于'发展中、始于低水平状态'的原因，也正是这里为什么会有那么多投资机会、增长机会的原因。” “当经济发展很美好的时候，人们倾向于忽视经济发展中的结构性问题；而当经济出现放缓、衰退时，人们就会看到各种结构性问题的迹象。”贝兰克梵说，这些是弱势，也正是机会。因为投资者知道这些国家会在他们薄弱的领域加大投资，这能够带来经济增长机会，提供工作机会，创造财富。 中国经历结构性调整是必然 应对金融危机，中国政府出台了有效措施，银行增加了信贷供给，有助于中国渡过危机，维持经济稳步增长。而在去杠杆化的过程中，中国经历结构性调整，是一个必然过程 “还有一个月，就距离雷曼兄弟倒闭整整5年了，金融危机爆发至今已经过去很长时间。”贝兰克梵感慨道。“这段时间里，美国金融机构做了很多去杠杆化工作，机构自身想要去杠杆，监管者、市场、股东都要求机构去杠杆，这使得他们感觉更安全，也意味着机构需要提升资本金、缩减资产负债表，这样才能够赚取更多盈利，这很重要。” 过去5年来，全球监管者都出台了很多有关降低分红、提升资本金的法规，股东也要求机构更严格地自我管理。“但这些都需要一个过程，在过去5年一直在推进，而不是一夜之间完成的。”他说。 同样地，中国目前也在经历去杠杆化的过程。“你必须注意到，在去杠杆化的过程中，经济不会保持在杠杆化过程中一样的增速。”贝兰克梵说，为了应对全球金融危机带来的冲击，中国政府采取了刺激政策，这也是中国银行业杠杆率提升的原因之一。 贝兰克梵高度评价中国在应对金融危机时的表现，政府出台有效措施，银行增加了信贷供给，这些都有助于中国渡过危机，维持经济稳步增长。而在去杠杆化的过程中，中国也在经历结构性调整，这是一个必然过程。 当前并不是投行的最好环境 美国经济在复苏中，但弱于预期，欧洲经济复苏仍需较长时间，中国经济增速放缓等大背景下，全球范围内的并购业务、交易类业务都相对较少 2012年高盛交出了一份靓丽的财报，以净盈利74.8亿美元远超市场预期，且在全球投行中继续保持领军地位，全年兼并收购数量全球排名第一，在股权和股权相关发售及普通股发售中排名第一，债券承销净营收19.6亿美元、为2007年以来新高。 “我们只是努力要做得和过去一样好，去年的盈利也还不错，但是并不是历史最好的，并没有金融危机以前好，危机前平均每年ROE为20%，现在则约11.5%水平。”贝兰克梵说。 究其原因，贝兰克梵表示，“这是因为我们需要更多流动性，使得我们各项业务更安全。同时，美国经济在复苏中，但弱于预期，欧洲经济复苏仍需较长时间，中国经济增速放缓等大背景下，全球范围内的并购业务、交易类业务都相对较少，这对投资银行来说并不是最好的环境。” 此外，“我们仍需面对一系列的监管、法律问题，客户也对经济不确定性存在担忧而减少交易。一些新的监管法规如此之新，以至于它们有些内容甚至都尚未公布或予以实施。我们也还在调整过去存在的问题。” 对于危机以来，高盛所发生的变化，贝兰克梵说，高盛需要募集更多资金，面临更多监管要求，也受到更多的业务干预，需要在公众和高盛之间建立更多的联系。 “我们没有零售银行业务，但是危机之后因为公众对我们业务的关注，我们了解加强与他们的沟通的重要性。危机以来，我们还未完整地经历一个经济周期，经济步入衰退、之后复苏，但尚未进入繁荣期。” 以上都导致金融机构竞争方式的调整。贝兰克梵说，监管转向全球性监管，去杠杆化要求机构收窄业务，过去数年来信息科技的进步，这些都对金融机构带来挑战，“我们花费很大精力来满足监管、公众、股东、客户的要求，我们需要变得更透明、监管约束更严格。” 而高盛需要通过与客户加强联系来保持竞争优势。贝兰克梵说，危机以来，很多机构改变了商业模式，比如开始从事零售业务、或者从国际扩张转向国内市场，但是高盛并没有改变战略。 “我们仍专注于投行业务。我们的运营仍是全球性的。我们的大战略并没有改变。”贝兰克梵强调。 近期，高盛陷入了“操控铝价”(参见封六海外版)的市场丑闻当中，被指利用转移铝库存来拉高铝市场价格。同时，也有报道称高盛正在寻求出售其金属仓库，这距离其充满争议性地进入这个行业仅有3年时间。 贝兰克梵表示，金属仓储业务是非常好的业务，确实有一些报章讲述了很多相关所谓的“故事”，但是他强调“高盛在金属仓储业务上没有丑闻”。 至于是否会出售高盛的金属仓储业务，贝兰克梵说，如果市场有好的机会，会选择出售；但如果没有好的价格，高盛会选择持续拥有。高盛视其金属仓储业务为一项投资，如果最终出售，那会是基于对这项投资的考虑。 |
