国金证券：中国国旅维持对公司“买入”投资评级。

国金证券[1.46% 资金 研报]研究报告指出，在整体不利的环境下，国旅从去年11月13日发布非公开增发董事会公告开始，仅用了不到8个月的时间就完成了全部增发事宜，募集资金到位，很大程度上得益于公司优良的质地以及近几年保持较快的业绩增长。而且，从此次参与非公开增发的机构投资者构成来看，不仅有长期关注公司的基金公司和保险资金，更有复星集团这种长期产业资本作为此次非公开增发最大参与者介入。

今年削减三公对旅游市场产生较大负面影响，尤其对以团队为主的旅游市场影响尤为显著。然而，以散客为主的休闲度假旅游目的地却呈现出较为稳定的增长态势。1-5月三亚接待国内游客实现8.8%的增长，较好佐证了这样的趋势。游客量的稳定增长，加之去年11月海南离岛免税政策调整后的积极影响，公司离岛免税业务有望继续保持较快增长。同时，传统出境免税业务增长也如期实现触底反弹，由此将带动公司上半年经营业绩实现较快增长。

根据近期跟踪公司主业的情况，预计公司2013-2015年EPS分别为1.427元、1.784元和2.14元，估值安全边际显著。而且，免税品行业政策依存较大放松空间，前景广阔。维持对公司“买入”的投资评级。