纲举目张底部崛起 招商证券研究报告指出，公司是全球最大的建筑综合服务商，主营房建、地产及基建业务，2012年收入5715亿元，列财富500强第80位，全球第一。2012年房地产销售1106亿元，列全国第二。公司以地产为核心，城市综合开发将实现产业链闭环运作。公司的经营模式可分为房建、房建+地产、城市综合开发等，均以地产为盈利和现金流为核心。城市综合开发让政府放大杠杆，让企业实现房建、基建、地产的封闭运作，双方共赢，中国建筑[-1.20% 资金 研报]拥有融资、产业链运作的综合竞争优势。 公司地产业务综合竞争力全国领先。地产竞争看营销、融资与拿地，中海与万科齐名，融资成本只有万科的1/3；中建地产借助中国建筑品牌力和低成本资金，善于采取非市场化方式拿地，且由买地进入产出阶段。公司建筑业务战略调整，拓展空间并提升盈利。大客户大项目战略提升人均产值并降低成本，专业化战略拓展市场空间，融资建造模式突破基建市场。目前房建市场份额约5.9%，基建不足0.5%，专业化板块则更低。 公司当前RNAV为5.8元，明显高出股价。预计2013年EPS为0.62元，估值处于上市以来最低点。无论从行业和公司层面，目前均处于底部，维持“强烈推荐-A”的投资评级。 |
