| 券商欲全速推进资产证券化 今年3月15日，中国证监会正式发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物等不动产财产等均可作为可证券化的基础资产。这意味着证券公司资产证券化业务由试点业务开始转为常规业务。7月7日，东方证券旗下东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”获得证监会批复，这标志着首单券商资产证券化诞生。 余额宝后又一业内创新 “如果银行不改变，我们就改变银行。”马云的豪言壮语记忆犹新，他所推动的“余额宝”自今年6月13日问世之初，就受到社会各界的广泛关注。数据显示，截至7月14日，余额宝资金规模已突破百亿元，这距离它的推出仅有一个月的时间。因此，“东证-阿里”这款同样打上“马云”烙印的产品，也广受业界关注。 记者了解到，这款产品在交易结构、发行模式、投资者管理、风险控制等方面均有创新。首先是面向小微企业发放贷款形成的债权为基础资产，具有金额小、期限短等显著特征。其次，该产品在交易结构设计上采用循环购买的方式，是国内资产证券化市场的首次尝试。 “它的创新还体现在发行模式上，该专项计划采取了统一结构、一次审批、分次发行的模式，更容易满足电商平台上小微企业资金需求的节奏。同时，也对投资者适当性管理方面做出了严格要求，管理人东方证券资产管理公司只面向机构投资者销售，目的在于确保投资者具备与产品相匹配的投资经验、风险识别和风险承受能力。”一位券商人士告诉记者，“东证-阿里”在服务实体经济方面也具有典型意义，不仅帮助小微企业融资，丰富投资者的投资品种，也有利于提升券商综合服务能力与核心竞争力。 投资方实力雄厚 阿里小微金融服务集团（筹）成立于今年3月，隶属于阿里巴巴集团，主要业务范畴涉及支付、小贷、保险（放心保）、担保等领域。该集团官网显示，其发展愿景通过阿里巴巴平台，将帮助小微企业实现物种多样化，为网商提供工具，支持网商面对消费者。通过小微金融服务集团，为无数小企业和消费者提供资金、支付、担保等多种他们需要的服务，支持其生存和发展。阿里小微集团提供的数据显示，截至6月底，其经营的小额贷款业务已为32万多家电商平台上的小微企业、个人创业者提供融资服务，累计投放贷款超过1000亿元，户均贷款额超4万元。 东方证券资产管理有限公司成立于2010年7月，由原东方证券股份有限公司资产管理业务总部基础上组建而成，是国内首家获中国证监会批准设立的券商系资产管理公司。作为管理人，东方证券资产管理有限公司以设立专项资产管理计划的方式募集资金，购买阿里小微金融服务集团（筹）旗下小额贷款公司的小额贷款资产。同时，借助互联网平台，为阿里巴巴商户、淘宝网、天猫商城等电子商务平台上的小微企业提供融资服务。 机构投资者为主要认购方 距离7月底开卖的时间越来越近，“东证-阿里”所受关注度也越来越高。据接近证监会的人士透露，“东证-阿里”最初上报的方案是一个产品，总规模在50亿元，监管层考虑到风险因素，将其拆分为10个产品，每只专项计划募集资金规模为2亿至5亿元，总规模在20亿至50亿元之间。拆分的目的在于，一旦某个产品出现兑付问题，风险也在可控的范围之内。 从结构上来看，该计划分为优先级资产支持证券、次优级资产支持证券和次级资产支持证券，三者比例大致为75%：15%：10%，预期收益率约为6%-7%。东方资管人士透露，优先级的起购门槛是500万，次优级的门槛是2000万，不同的优先级别对应不同的收益和风险，目前认购的主要对象是机构投资者。据了解，阿里小贷采用按日计息的利息结算方式，为阿里巴巴集团客户提供的信用贷款年化利率约在18%左右，相对其融资价格息差明显。 资产证券化业务加速推进 “券商资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。”上述券商人士告诉记者，此次东方证券与阿里小微集团合作的资产证券化项目，是证券公司作为金融中介，与各方合作，为满足小微企业融资需求的一次积极探索。 7月15日召开的全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议上，央行行长周小川表示，将继续实施稳健的货币政策，保持合理的货币信贷总量，为小微企业发展创造良好的金融环境。他还强调，在风险可控的前提下推动信贷资产证券化常规化发展，引导金融机构将盘活的资金向小微企业倾斜。 中国证监会官方网站显示，今年以来，共有11单资产证券化专项计划上报，其中8单已获受理。除“东证-阿里”外，海通证券(600837)资管申报的浦发集团BT回购、齐鲁证券申报的齐鲁沪深300多空分级等均已在获受理之列。随着“东证-阿里”专项计划的获批，其他券商资产证券化产品推进速度加快。(.大.众.证.券.报 .司.扬) |
