| 事件提醒:07/15雏鹰农牧股东大会、07/19丰乐种业股东大会 供需环比改善,下半年猪价温和式反弹。本周猪价反弹至14.37元/公斤,全国猪价已经围绕7元/斤左右的行情震荡了一个月左右,形势依然较为胶着,因高温限制需求,大幅上涨的可能性暂不存在,我们预计短期猪价将跨过成本线,呈现温和式复苏态势。我们判断本轮猪价的最低点在11.6-12元/公斤,目前猪价属于走出底部的反弹征途之中;基于母猪存栏仍处高位,未来猪价反弹可能会一波三折,但反弹趋势业已明确,后面每一波低点都会比前低要高,预计Q3末、Q4初猪价开始加速回升,整体呈现温和复苏状态。从时间点上看,8-9月份生猪养殖股出现中等幅度反弹概率较大,我们建议投资者适度参与。 禽业股第二波机会来临,建议积极参与。2013年中国祖代鸡引种量同比下降10-20%,这意味着未来2014年5月份之前全国白羽肉鸡供应量难以跟上,离供给端最近的鸡苗价格将会上涨;叠加7-8月份需求的季节性恢复,我们预计屠宰场庞大库存将逐步消化,进而拉动终端鸡肉量价齐升,随后整条禽产业链将迎来较大级别的反弹甚至演变成反转。具体而言,从7-8月起我们持续本轮景气谷底阶段禽行业否极泰来机会,推荐标的为民和、圣农、益生等,其中民和股份作为禽链弹性最大品种,为首推标的。 饲料业泥沙俱下,猪饲料龙头稳健增长,推荐逆周期扩张的大北农。短期来看,未来两个季度猪饲料景气度仍将维持低位,但是基于饲料行业中长期逻辑,我们看重的并不在于资本市场关注的周期拐点判断,而在于实业界是否具备核心竞争优势,是否能挤占竞争对手的份额。因此,在行业困难阶段能通过市占率提升对冲行业景气下行风险,在行业繁荣期则能乘势扩大盈利增长成果的企业是我们寻找的标的。其中大北农以研发驱动和服务营销见长,唐人神则坚持“种猪+猪饲料+肉制品”的区域产业链发展路径。 兽药龙头产业竞争优势凸显成长性,全年看好兽药和疫苗板块的系统性机会。优势兽药企业通过产品线的丰富及营销服务网络的完善来保障盈利持续稳定增长,同时龙头公司通过外延式扩张提升抗风险能力,实现强者恒强,我们积极推荐瑞普、大华农,看好金宇集团口蹄疫市场苗推广和产品线扩充机会。 供给周期叠加产品生命周期,2013年种业盈利分化加剧。2013/14推广季玉米种子、水稻种子制种面积或下降30%(未经权威部门证实,但8-9月份前无法证伪),若基本兑现则意味着2013/14销售旺季整个种子行业的供应量会小于此前预期。同时优势企业凭借多元化的品种储备和灵活的营销手段有望穿越周期、持续成长。我们看好登海半年报超预期,同时推荐中长期研发和营销实力突出的种业龙头隆平。 2013年福建海参产量下滑30%,海参供给端改善明显,但因限制“三公消费”导致海参下游需求增长受限,从而影响海参行业销量和价格。不过,我们同时认为海参行业分化也在加强:(1)随着消费群体下沉,高端餐饮对大连地区海参企业影响弱于其他地区;(2)辽参销售溢价提供盈利缓冲垫。因此我们仍然看好春捕期间壹桥苗业表现,继续推荐量增弹性最大、业绩确定性最高的壹桥苗业。 农业策略:本周部分重点农业股发布业绩预告或下修公告,农业股中报整体低于预期,但考虑到“下半年>上半年、2014年>2013年”,3、4季度业绩环比走高可期,因此在未来的1-2个季度内利空基本出尽,当前中报业绩风险释放接近尾声,看好超跌带来中期买入机会。(1)继续看好禽链第二波机会,推荐民和、益生、圣农等禽业股及雏鹰的反弹机会。(2)饲料业首选大北农,继续看好畜禽链海大集团、唐人神、瑞普生物、大华农;(3)推荐中报超预期增长、估值具备吸引力的的登海种业、西王食品等。 |
