| 品牌价值凸显 平安证券研究报告指出，今年以来国际黄金价格持续下挫，4月以来急剧下挫的金价更是极大刺激了终端消费的爆发。一方面，公司灵活运用借金、T+D等避险工具，有效对冲金价波动影响；另一方面，凭借品牌及规模优势，公司终端黄金售价仍相对坚挺，高于主要竞争对手，其终端售价降幅也远远小于金价降幅和其他品牌价格降幅。因此，短期金价下行对公司经营影响较小。 从中长期来看，黄金价格下行对经销商盈利能力形成巨大考验。从上半年数据看，中小品牌终端售价降幅更大，其经销商更有可能由于盈利空间受到挤压，从而率先选择退出市场。因此，尽管金价持续下行可能导致终端消费需求下滑，但对于龙头品牌来说却是市场份额提升的良机。同时，公司凭借黄金品质的背书和庞大的网点资源，实现新产品的低成本推广，非黄金品类的占比预计将从目前的30%提升至45%-50%，整体盈利能力有望大幅提升。 维持对公司“强烈推荐”的评级，作为国内历史最悠久的黄金珠宝商，看好公司的长期价值。 |
