短期波动不改看好逻辑 平安证券研究报告指出，公司中期业绩不佳主因在于收入下滑和开工率不足。二季度为电子行业传统淡季，消费电子产业 处于前一年老产品新年、春节热卖，与当年新品暑期推出的空档期，少有新品刺激消费者的购买欲。终端销售疲软使得供 应链出货势头较弱，反而以去库存为主。就公司而言，主要客户二季度就处于上述境地，再加上高端智能手机竞争日趋激 烈，平板电脑加速进入成熟期，客户总体出货量低于预期，使得公司二季度产能利用率不足，收入下滑，获利能力降低； 再加上2012年二季度为当年最好的季度，基数很高，使得今年中期业绩同比出现下滑。 短期业绩不佳未改长期投资逻辑。首先，公司主要客户下半年新品进入量产周期，按新品生命周期三个季度估算，2013年 下半年至2014年一季度业绩有所保障；其次，公司在客户新品中供应料号有所增加，单机产值增长，表明公司设计能力、 制造能力持续提升；第三，新产品背光模组、玻璃、天线等进展顺利；最后，产能扩充符合预期，产品符合消费电子发展 趋势。预计公司2013、2014年EPS分别为1.29、1.77元，考虑到行业前景明确，公司竞争力稳固，未来新产品、新客户值 得期待，维持公司“推荐”评级。 |
