家电行业格局基本稳定,行业生态不断优化。 随着家电产品日益高端化、品牌化,龙头市场份额稳中有升,特别是替换需求的增多,优势品牌会获得更多的市场份额。以日资为代表的外资家电品牌,竞争力下降也给内资家电企业带来了机会。无论是空调、冰洗,还是彩电,行业生态越来越好。这是家电板块非常具有投资吸引力的原因所在。 份额集中的背景下,必然会表现出利润率稳定趋升。 份额集中,行业竞争一定会渐趋理性。2012年以来,家电行业生态不断优化,加上原材料价格逐步回落,行业整体盈利水平稳定上升。2013年上半年,家电企业,特别是龙头企业,均取得较好业绩增长。 家电销售量并不悲观,长期还有一定增长空间。平均单价还有较大提升空间。宏观经济低迷,全社会消费不振,家电初步完成普及,这些因素无可避免地影响到家电产品销售,短期行业需求表现为温和复苏趋势。但我们应该注意到: ①居民收入还在提升,城镇化并没有结束,家电的总量和结构都有再上台阶的动能。 ②消费升级下,家电产品向节能、舒适等高端化发展,产品结构优化,提升产品均价,推动规模和盈利增长。 ③家电支出占家庭总支出的比例越来越低,家电日益成为家庭必须消费品,家电行业的消费品属性越来越强,而周期性越来越弱。 ④家电产品在公共服务领域得到了更广泛的应用,家电的市场总容量越来越大,需求的波动性越来越小。 ⑤家电出口市场,中长期来看还有一定增长空间。 目前白电龙头9倍的估值水平隐含的预期并不高。 重点公司推荐: 针对行业发展趋势和公司的具体经营情况,结合目前的估值水平,维持家电行业“推荐”评级。投资建议:重点配置具备较强安全边际、稳定成长的大白电龙头:美的、格力、海尔;关注受益彩电生态优化的内资龙头:海信电器,TCL集团;积极跟踪厨电行业龙头:老板电器;关注增长超于行业、具有驱动因素的二线白电:海信科龙、奥马电器。 |
