本周观点: 1.行业观点:格雷厄姆说,短期内股票市场是一个投票机,长期看股票是一个称重机。我们认为,短期内券商股的高估值仍然承压,虽然中长期券商们可以通过加杠杆逐步提升ROE水平,维持对行业短期谨慎的观点。3月27日银监会发布8号文是今年券商表现的分水岭:之前我们对于证券行业乐观,假设全年日均交易量为2150亿元(实际2130亿元左右),预计全行业净利润增速为58%;之后我们对于券商转为谨慎,27日当晚即下调全年日均交易量假设为1800亿元(截至目前全年累计1922亿元),预计全行业净利润增速为35%。我们在5月下旬的中期策略报告中再次提示了大盘可能深度下探的风险,作为市场非典型代表坚持了短期谨慎的观点。6月初我们通过周报观点、短信和邮件多次强调了短期看空的观点,预警了“山雨欲来风满楼”,并且在大盘跌至谷底时发布了《可能反弹难以反转》的短信。本周我们发布了两个专题报告,一个回答了经纪业务的佣金率为何能企稳,另一个则回答了最重要的创新业务即信用交易业务(包括融资融券和股权质押等类贷款业务)的空间到底有多大。下周我们要重点关注国债期货开闸对于股市的影响,相关的题材股推荐浙江东方和方正证券。 2.下周看点:关注国债期货配套政策出台;IPO最快将于7月中旬开闸;新三板试点扩容及交易细则出台。 3.下周推荐:浙江东方/鲁信创投/方正证券。 4.风险提示:大盘向下震荡,个别券商6月份及中报业绩低于预期。 |
