本报告导读: 利多信号增加,量变出现,增持太保、新华。 摘要: 一、本周要点 投资型保险大肆卷土重来,是转型失败、还是顺应时势?估计6月银保新单环比增长近50%,虽然大部分是万能险等投资型险种,不能进入官方的保费统计口径,但依然可以推动6月保费增速上升至2位数。市场对这种保费增长或许不屑一顾,甚至认为是发展的倒退,但我们认为,保险公司敢于大力推动投资型险种,有其支撑因素:一是投资收益率开始上行,上半年行业投资收益率已经回到5%以上,而去年和前年分别只有3.6%和3.4%;二是保险投资新政开始落地生根,因而此类产品大部分对应的是新投资渠道。 税延养老险试点出现再次启动信号。中央政策研究室赴上海调研试点准备情况,在一段时间的沉寂后,税延养老试点出现再次启动的信号,虽然我们难以确定是否年内能正式推出,但从监管层今年的工作重心来看:税延养老试点无疑是和利率市场化同列的两项政策重点。 估值已与国际靠拢。无论是PE、PB,还是P/EV,A股保险公司估值已与全球保险公司靠拢。 利多信号增加,量变出现。虽然行业景气周期仍处于较低水平,大拐点未到来,但利多信号开始多于利空信号:①股债市从底部出现反弹,②税延试点出现重启信号,③高管加速增持,④投资新政开始推动承保模式创新。建议增持,推荐中国太保、新华保险。 二、重要数据与行业信息 估计净资产本周涨0.6-0.8%,13年以来涨2-6%。 6月银保新单规模保费环比增长47.6%。 6月上旬中央政策研究室派员赴上海调研试点准备情况;太保高管1个月增持自家股票24次。 估值:2013年P/EV:国寿1.01、太保0.95、新华1.11。 三、下周重要事项关注 监管层召开的公司高管会议对行业发展路径及政策的认定; 税延养老试点及利率市场化政策进展; 投资创新及承保创新推进案例;6月保费公告。 |
