最近，中金、国泰君安、招商、国海等多家券商发布了2013年下半年的投资策略。券商表示，可预见的负面影响正在逐一浮出水面：IPO三季度重启或成定局；资金面趋紧也成共识；二季度企业盈利水平难达预期；下半年经济复苏情况难有较大提振，弱复苏情况将继续等。多家券商认为，下半年应在“经济转型”的主题中寻找行业配置机会。 招商证券：总体维持弱势箱体震荡格局 在招商证券2013年中期投资策略会上，券商策略研发主管陈文招表示，A股去年底以来的估值回升已较为充分地反映了流动性的改善，下半年面临业绩压力，A股波动重心有可能下移。 对于今年下半年的宏观经济形势，陈文招认为，目前的经济受制于房地产政策走向不明朗和抑制“三公消费”等诸多政策因素的干扰，未来随出口回升和财富效应带动消费的企稳，下半年有望形成回升趋势。 招商证券指出“内需欲振乏力，外需举步维艰，流动性中长期内仍可能相对宽松，但边际改善过程可能告一段落。去年底以来A股估值回升较为充分的反映了流动性的改善，下半年面临业绩检验压力。”而在上述环境下，A股总体上是一个弱势的箱体震荡格局。 在行业配置方面，招商证券策略研究团队发布的研报显示，从经济转型的中长期角度看，值得配置的领域将主要局限在服务 (地产金融)、消费 (汽车、家电、医药、食品饮料、服装等)和新兴行业 (环保、TMT、文化传媒、军工等)。 中金公司：将先下跌后反弹 中金的中期策略报告依然延续了其在2012年年底发布的2013年年度投资策略中的偏乐观态度。“我们认为下半年走势将是‘先下跌后反弹’，对三季度整体走势相对谨慎。”中金依然延续了其在去年年底的“N”字形走势判断。 中金认为，三季度资金面将较上半年偏紧，主要是因为“上半年外汇占款上升趋势难以持续，国内社会融资总量和M2增速将放缓，QE退出预期导致国际资金风险偏好下降并退出新兴市场，而三季度又是包括信托、理财和地方融资平台集中偿付和展期的高峰期，融资资金需求和市场利率将有所上升”，以及“三季度中IPO的重启”，“限售股解禁和减持高峰期”等因素。 中金表示，虽然如此，但其对四季度市场仍乐观期待。“在度过三季度资金较为紧张的阶段后，随着融资需求的回落，四季度资金状况有望有所好转。” 对于下半年行业配置，中金强烈建议配置券商股。 安信证券：可关注弱周期行业 安信证券首席经济学家高善文[微博]认为，今年2月份以来国内经济放缓不可避免，从工业用电量和钢材产量增速来看均有放缓。国内生产资料价格下降，美国也有同步表现和反应。 在产能过剩、政策控风险形成一致预期的背景下，投资者情绪与资金面对于A股市场运行权重将会明显提升，这也是下半年需要重点关注的两个重要因素。目前来看，央行对于银行间资金市场仍持中性的态度，因此，银行间资金面紧张局面最起码会持续至7月初，而投资者风险厌恶情绪则随着IPO重新开闸时间点迫近、QE3退出预期增强、政策力度低于预期等影响再度提升，在缺乏其他外力的作用下，中短期期盼A股走强只能是一厢情愿。 针对下半年“弱于上半年的投资机会”的环境，安信证券建议称应将注意力关注在“弱周期行业”中“在弱周期行业里，相对比较看好稍市值大一点、估值低一点的。”。比如“像银行、交运、食品饮料、汽车、家电、医药相对估值比较便宜一点”，而对这些行业的适当配置则是“把下半年时间打发过去也是很不错的策略。” |
