公司公告拟以总额不超过人民币1.12亿元价格购买深圳华麟电路技术70%的股权；资金来源为自筹资金。 投资要点： 购买华麟技术、再次布局FPC领域，进一步完善公司产品架构。华麟技术主要从事柔性印制电路板(FPC)、软硬结合板业务，产品包含手机类、手机摄像头(COB软板、COB硬板、COF软板、软硬结合板)、液晶显示FPC等，具有一定的用户和营收规模。我们分析此次收购具有两项重要意义：首先进一步完善高端产品布局、填补公司在FPC上的空缺，其次借助华麟技术现有的产品和客户基础、进入手机连接器领域。 转型后的PC连接器业务有望恢复成长、为今年净利润最重要的增长点。 公司早前与TE合作的DDR和CPU项目去年低于预期，2010年泰科电子香港的采购额为6285万元、2011全年达到1.8亿元，2012年则出现了较大下滑(上半年采购额3006万)。从去年开始，公司积极建立自己的渠道，并取得联想等一些重要客户的认证，我们分析转型后的PC业务有望恢复到2011年的水平。 汽车连接器14年有望见到效益、并成为家电、PC后的第三增长极。与德国Krouchu合资将为公司进入高端汽车连接器领域奠定坚实的基础(奥迪A3发动机线束)，一汽大众在佛山工厂预计13年8月份投产、首期产能30万辆/年；公司与Krouchu在江门的合资工厂也在加紧建设，预计年内投入试生产。我们分析建设初期开办费用、磨合等，13年很难见到收益，预计14年有望成长为家电、PC后的第三增长极。 预计上半年年净利润增速在0-50%之间。公司Q1营收3.54亿、同比增长19.1%，净利润1980万、同比下滑2.23%，毛利率22%；公司预告上半年净利润4300-6600万、增长0-50%(去年同期4372万)。考虑到家电业务在节能补贴退出后的影响，以及PC的主要贡献可能在下半年，我们预计公司中期业绩增速在20-30%附近，折合EPS约0.12-0.13元。 维持“强烈推荐”评级，目标价格15.6元。预计公司13-15年净利润分别为1.53、2.17和2.90亿元，每股收益分别为0.37、0.52和0.70元。维持“强烈推荐”评级，目标价15.6元/股、对应2014年30倍PE. 风险提示：对重要客户依赖、下游需求波动、PC业务转型风险、汽车业务低于预期等。 |
