投资要点 当前医药行业概况—行业增长、估值:行业增速今年上半年小幅回落,但相对部分其他行业而言,仍处于快速增长期。医药行业的刚性消费需求为行业带来巨大的发展空间,随着成本、费用控制力度加强,将对行业业绩带来阶段性利好。当前医药行业的相对溢价率较高,但绝对估值水平处于历史低位,加上近期随大盘震荡下行,估值有望再次体现优势。 医药行业市场表现易受政策及事件影响:今年一季度,政策以利好为主,虽然有对部分药品降价,但因在市场预期内,没有形成利空作用。一季度末,国内H7N9禽流感疫情为医药股上涨再推助力,也使得医药股在估值溢价过高,行业面临估值调整的情况下,仍能有强势表现。 招标政策不明朗,下半年面临降价压力,需规避政策:以往我们对按质量分层次的招标政策预期过于乐观,在控费的大前提下,其他省的招标政策应谨慎预期。另外,中药降价也将形成一定利空。在双重利空预期下,应选择受政策扰动及药品降价影响较小的板块及个股。 下半年投资建议:板块选择我们倾向于下半年受招标及药品降价利空影响较小的医疗服务和医疗器械;同时,长期看好中药独家品种。个股建议配置华润三九、华润双鹤、中恒集团、天士力、通策医疗、山大华特、爱尔眼科、科华生物、华海药业、华仁药业。 当前医药行业概况:从目前行业的业绩增长来看,虽然行业增速今年上半年因成本、费用的提升而有所放缓,但相对部分其他行业而言,仍处于快速增长期。医药行业的刚性消费需求为行业带来巨大的发展空间,而今年因部分药材种植面积扩增,药材价格有下行压力,随着成本、费用控制力度加强,将对行业业绩带来阶段性利好。 从目前行业的估值水平来看,当前医药行业的相对高溢价率是毋庸置疑的,但绝对估值水平处于历史低位,加上近期随大盘震荡下行,估值有望再次体现优势。 我们认为,结合行业业绩增长及估值,医药行业下半年仍具备较大的投资价值,加上弱势的经济环境,医药行业的防御性也将更有吸引力,因此,我们看好医药行业下半年表现。 招标政策不明朗,下半年面临降价压力,需规避政策:广东省“低价取胜”的招标意见稿一经发布,市场应声而跌。虽然意见稿有望修改,但我们认为,从广东省的举措来看,以往我们对按质量分层次的招标政策预期过于乐观,在控费的大前提下,其他省的招标政策应谨慎预期。同时,下半年药品降价,尤其是中药降价也将对市场形成利空。 在双重利空预期下,我们认为,下半年应选择可规避政策利空影响的板块,而个股选择方面,我们建议选择业绩增长稳定或今年业绩出现拐点的公司,估值不应过于担忧,可结合业绩参考。 下半年投资建议:板块选择我们倾向于下半年受招标及药品降价利空影响较小的医疗服务和医疗器械,另外,这两个板块近年的业绩增长相对较好;中药虽然下半年有降价预期,但独家品种相对抗跌,特别是入选基药目录的,市场需求及潜力较大,是我们长期看好的板块。 个股方面,我们建议配置有强大整合能力的华润系下的华润三九、华润双鹤;独家品种且入选基药目录的中恒集团、天士力;受利空政策影响较小且业绩增长稳定的通策医疗、山大华特;今年业绩出现拐点的爱尔眼科、科华生物;近三年业绩有望实现快速增长或有重大突破的华海药业、华仁药业。 |
