招商证券：预计6月外汇占款继续回落
核心观点： 1、上周央行多次发文维护银行间流动性的稳定。从《关于商业银行流动性管理事宜的函》到《合理调节流动性、维护货币市场稳定》，从央行接受财新专访到周小川在陆家嘴[1.82%资金研报]论坛上的讲话，央行态度的转变旨在稳定市场预期。银行间回购利率逐步回落，验证我们在上周二电话会议中的判断，资金最紧张的时点已过，只不过由于季末的因素，资金面真正好转的时点被推迟至7月第二周。 2、6月招商外汇供求强弱指标明显回落，预计6月金融机构外汇占款较上月669亿元回落，不排除负增长的可能性。虽然连续两个月回落，央行短期内下调存款准备金率的必要性仍不足。本月受到内外因素叠加的影响，一方面美联储缩减QE规模的预期不断强化，造成国际资本流出新兴经济体；另一方面，汇发20号文要求银行在6月底之前，补充自身头寸1000亿元。 3、从月度国际资本流向来看，6月印度、台湾和韩国流出规模是近一年中最为严重的一个月。但从周度分布来看，中间两周流出较为严重，在美联储官员尽全力安抚市场之后，最后一周流出规模已经放缓。 中行金研所：外汇占款一旦趋势性下降将需降准 中行国际金融研究所在对外发布的三季度经济金融展望中称，一旦外汇占款出现趋势性下降，预计需要降准以应对，但三季度法定存贷款基准利率预计将保持不变。 6月8日前后，货币市场出现流动性紧张局面，中行金研所认为，这是多种因素共同导致的短期偶发现象，市场流动性的基本格局暂未改变，并认为央行将综合运用正逆回购、央票、SLO等多种流动性工具，保持市场流动性的合理稳定。但外管局打击“热钱”流入以及人民币贬值预期等因素会使上半年外汇占款大幅增长的局面改变，一旦外汇占款出现趋势性下降，需要降准应对。 当前实体经济增长内生动力不足，市场亦有降息的预期和诉求，但中行金研所认为，近期房地产投资热度不减，一线城市“地王”频出，地产价格持续上涨压力较大，制约了央行降息的空间，预计三季度法定存贷款基准利率保持不变。 |
