民生银行:改进小微管理条线
民生银行 600016 研究机构：宏源证券 分析师：张继袖 撰写日期：2013-05-30 投资要点: 同业业务在今年不会有太大扩张,主要看短期利差变化 改进小微管理条线 小微需求旺盛,大中型企业需求不强 报告摘要: 总体经济态势判断。小微贷款需求依然旺盛,大对公业务需求有所减弱。8号文及表外资产规模控制:8号文影响不大,表外资产方面风险可控。将通过扩大发行的资产总额和标准化债券比重来应对。 小微方面:银行业务和未来策略的重点。计划实现分行转型,由分行成立专业团队,代理原本由支行进行的前端业务开发。规模方面每年新增贷款50%以上给小微的政策不变。小微的坏账率第一季度末5‰依然比较低,目前资金主要投放到坏账率低于1‰的华北、中部地区。 网络金融方面:对网络金融并不太了解。自身倚靠商贷通开发了小商户数据,认为比其他银行更有数据优势。 信息科技方面:将会加大科技平台的假设,主要用于深耕供应链金融,加深客户经理之间的对接。 市场利率化方面:认为市场利率化是必然趋势,以事业部制改革和小微金融等方式实现差异化和专业化,提高自身议价能力。民生与其他银行的客户层有所差异,主要客户是小商户而非个人。 同业操作方面:与市场流动性有很大关系,今年规模相比去年三四季度将有下降。 投资建议。我们预计民生银行2013年归属于母公司股东的净利润增长18.38%,达到453.50亿元,EPS为1.57元,每股净资产为7.17元,维持买入评级。 兴业银行系列报告之一:新动力、新局面、新认识 兴业银行 601166 研究机构：国泰君安证券 分析师：邱冠华 撰写日期：2013-06-06 投资建议:坚定看好兴业银行的未来发展前景,它具有中国银行业不可多得的市场化和创新性的基因,发现和把握机遇能力出众,将是未来银行转型发展中的杰出代表。兴业银行是银行股中的成长股,是A 股最便宜的成长股。预计13/14年净利润增长25%/20%,考虑12年送股,EPS2.28/2.73元,BVPS10.80/13.08元,对应13/14年5.37/4.48倍PE,1.13/0.94倍PB,目标价26.23元,增持。 企金改革的本质首先是一次专业经营能力的升级,其次是一次人性的解放,然后是一次问责机制的加强,再次是一次风险管理的升级,最后是一次盈利模式的升级。 与众不同的认识 ①有人说:“银行是躺着吃饭,券商是站着吃饭,保险是跑着吃饭。”事实上,银行躺着就有饭吃的日子正在成为过去,未来的银行必须跑起来才有饭吃。未来银行股的投资机会正来自于从躺着吃饭向跑着吃饭转型,只有那些率先学会跑着吃饭的银行才有投资机会,而只有那些具有市场化和创新性基因的银行才有可能学会跑着吃饭,兴业银行正是这样的杰出代表。 ②市场曾经给兴业银行贴上“半个地产股”的标签,如今又贴上了“同业银行”的标签。标签虽有帮助记忆的好处,但也容易掩盖本质。事实上,从地产战略到同业战略的成功,背后反映的恰恰是兴业银行良好的发现机会和把握机会的战略管理能力,这才是兴业能够始终保持优秀的根本原因。只有充分认识到这一点,才算真正读懂兴业银行,才能淡然面对监管变化对兴业银行的短暂冲击。环境在变、监管在变,但兴业银行市场化和创新性的基因不变。 ③同业业务也好,零售业务也好,企业金融也罢,只是业务外在表现形式,背后折射出兴业银行的战略定位更让人兴奋:定位于客户的“影子CFO”,站在客户财务总监的角度,以投行化服务思维,综合运用多种金融牌照,为客户提供一站式、一揽子金融解决方案,赚取专业服务的收益。 与前不同的认识 ①以前,我们对兴业银行的认识基本停留在同业业务上;如今,我们认识到兴业银行不仅同业业务表现出色,它的企业金融业务做的也非常不错,尤其经过这次改革,业务经营更加专业、员工动力更加充足; ②以前,我们以为这次企业金融改革只是一次小修小补的样板工程;如今,我们发现这是一次战略清晰、目标明确、设计科学、推进有序的系统性改革,在组织架构、运作机制、作业流程和资源配套方面,都进行了全面调整; ③以前,我们以为这更多是针对短期现状的一次改革;如今,我们意识到这是兴业着眼于长远未来的一次战略布局。从银行本源功能出发,确立“四位一体”的营销作业模式,提高专业经营能力、解放员工的生产力,加快推进融资功能多元化、筹资功能多元化、支付结算现代化和财务收入多元化,以迎接行业市场化、综合化和国际化大趋势的重大机遇和挑战。 |
