鑫龙电器（002298）：对锌溴储能电池的信心
来源： 浙商证券 撰写时间： 2013-04-18 从鑫龙与美国ZBB合作在中国大陆地区开展合作生产锌溴储能电池以来，各方质疑声从未消失，其中有来自资本市场的，也有来自实业内部的——产品技术路线是否可行，产品性能能否达到美方承诺，国内客户对此新产品能否接受，该产品在美国的销售规模是否放量，等等…… 但是从其合资公司美能储能的项目进展来看，兴建厂房、内部装修、调试设备到位、ZBB样机到位、美国及本土产零部件到位、产品投产、首批产品正式下线、产品进入调试……一切均按部就班有条不紊的推进（虽然部分进展落后于计划），目前，美能储能进展到调试阶段，分析师预计，虽然个别指标可能距离美方要求尚略有差距，但整个产品已经成型，具备推向市场的条件。 市场担心的交货推迟，分析师认为，可能有以下两方面的原因：1、公司首批组装电池所用部件和材料并非100%来自美国本土，需要时间来磨合与改进——这也是为将来的国产化打好基础；2、进行电池组装的技术人员完全为美能储能公司自己的中国籍工程师，虽然他们曾在美国专门受训，但操作能力特别是对产品的理解与ZBB的工程师相比仍有一定差距。 分析师并不认为锌溴电池能够统治中国的储能市场，但是作为一种可选的技术路线，在应用已经相对成熟的情况下，其完全有理由在未来储能领域占有一席之地——尤其是风光电场、军事单位和调峰方面。 盈利预测及估值 分析师预计，2013年公司每股收益0.43元，目前股价对应动态市盈率约23倍。考虑到公司主营业务的较快增长，以及锌溴储能电池本年度实现销售从而带来的对公司估值的显著提升，分析师维持鑫龙电器“买入”的投资评级，积极推荐。 亿城股份（000616）：战略仍需进一步清晰 来源：中信建投 撰写时间：2013-04-25 亿城股份发布2012年年报，实现营业收入25.56亿元，增长18.54%；实现营业利润4.48亿元，减少14.67%；实现净利润3.2亿元，降低11.18%；EPS0.27元。每10股派0.4元转增2股。 业绩、销售略低于预期：公司营业利润增速低于营业收入增速的主要原因是12年处置子公司获得投资收益较11年大幅降低，且房地产结算金额增加略低于预期。截至12年末，公司预收账款较去年同期上涨123%，达到18亿。预计公司在13年利润增长预计在15%左右。公司12年全年实现了35亿的销售，较去年增长80%，全年总货值接近100亿，整体去化不甚理想。13年公司计划在加大销售力度的同时，通过合作转让等方式，加快消化存量项目，调整货值结构，预计全年销售额30亿左右。 尝试多元化战略：公司房地产开发业务之外，一直在谋求多元化发展路线，上半年公司曾准备收购风电项目，但后来由于各种原因放弃这项收购。10月25日公司公告以4亿收购淄博嘉丰矿业有限公司67%股权以及全部债权。投资方面，公司报告期经营性现金流出下降显著，且12年全年没有拿地动作，使公司整体净资产负债率有所下降，且负债结构也有所改善。未来公司在房地产业务上，将以优化周转，调整货值结构为主，同时会积极尝试进入新兴行业，加快加深多元化战略进程。 盈利预测与投资评级：公司一直以来专注于中高端住宅，在10年北京高端住宅销售遇阻之后在11年加大了北京外市场的布局，但公司布局的唐山、大连乃至苏州区域的项目由于各种原因未能实现快速的开发销售，直接导致了公司这几年规模持续徘徊在三十来亿的水平。公司年内将更加重视已进入区域的深耕，预计公司13-14年EPS分别为0.32、0.41元，维持“增持”评级。 |
