华创证券：2013年TMT板块有望迎来“春天” 事项 TMT行业一季度业绩披露完毕,我们对2012年和2013年一季度行业的特点进行了分析 主要观点 1.TMT行业性度过2012年最困难得一年,2013年有望迎来反转。 行业收入增速的不稳定特征明显:整个行业在2008年-2010年实现一个快速增长的势头,但随着2011-2012年出现了一个急速下降的过程,从下降速度来看,通信设备与电子的下降速度远快于其他行业,电子表现了一个更高的弹性。 出现这种情况的核心因素我们认为和行业的发展特质有关系,通信设备整体的和行业投资有关系,随着2009年大规模的投资建设逐步开始变得增长趋缓,但是信息服务的需求进一步拉动了包括通信和网络服务在内的行业发展,而电子行业由于细分的原因,在需求、技术路线等因素影响下,表现出较高的弹性,目前一些通用制造类和所谓的产品与客户依赖型而没有创新型的公司保持高的增长与利润的延续性很差。 2013年TMT行业有望迎来一个反转的时机,在收入仍保持一个稳定增长的同时。一季度各个分板块的行业净利润开始由2012年负增长纷纷转正,电子、传媒、计算机三个板块指标上表现尤为明显。通信设备类的公司由于运营商集采招标一般启动于下半年,尚未出现明显的好转,我们预期在二季度有所改善。 2.通信行业细分板块:2013年主题投资机会众多。 通信运营业:重点推荐关注中国联通。全国的3G发展即将迎来黄金的时期,根据以往移动用户发展的规律来看,用户的渗透率在达到25%的附近会迎来一个拐点式的快速增长。中国联通作为3G领先服务运营商继续保持高速增长。 附属运营商的主题:4G投资建设,随着4G招标的逐渐开始启动,4G主题有望贯穿全年,主设备商和射频器件商是我们推荐的首选。宽带中国,政策的出台可能实际财政上难以有较大的补贴,但是将会给整个行业指明一个方向,推动行业发展,我们推荐关注光器件厂商光迅科技、光纤光缆厂商中天科技、亨通光电,配套服务工程商日海通讯。移动转售行业主题机会较大将随着正式文件的发布拉开序幕。 非运营商的主题:金融IC卡,我们推荐关注金融IC卡的生产制造商天喻信息和恒宝股份、芯片制造厂商同方国芯。2012年金融IC卡业绩贡献有所体现,2013一季度整个板块的业绩已经实现拐点式的增长。三网融合,2013年广电系的上市公司已经开始准备启动,但是由于投资规模巨大,广电系如果没有国家财政的足够支撑,大规模的开展还需等待观察。今年双向网改造是否能够规模启动将影响行业全年的的业绩表现。 3.电子行业细分板块:显示触控和LED是2013年的重点投资板块。 2012年,电子产品的价格快速下滑导致营业收入的增长率低于营业成本的增长率,再加上费用率的大幅提升,导致净利率大幅下降,行业增收不增利。 2013年一季度,电子产品价格的趋于稳定,部分产品的价格有所回升,导致营业收入的增长率高于营业成本的增长率,虽然费用率仍在大幅上涨,但对净利率的影响较小,净利率开始大幅反弹。细分行业分化非常明显,2013年重点投资显示触控、LED等优势板块。 4.计算机行业细分板块:紧握智慧城市三大领域,发掘细分领域龙头。 紧握确定性最强的智慧城市三大领域。根据研究和多方调研,智慧城市概念中属于计算机行业的安防监控、智能交通和智慧医疗是未来确定性最强、空间最大、增速最快的三个领域。 发掘高增长细分领域内具有市场或技术统治性地位的企业。重点跟踪平台运营型公司。密切关注随着行业基本面变化、业务转型或并购出现业绩拐点的低估值公司 |
