| QFII操盘明细曝光：新进68股抛39股(名单) 第一季度QFII新进或增持了100家公司的股份，减持39股。 在QFII持仓的176只个股中，68只为第一季度新进的，32只个股受到了增持，37只个股的持股没有变化，另有39只个股遭减持。 从持股市值来看，扣除5只是QFII重为战略投资者介入的银行股外，QFII持有市值最高的是格力电器，5只QFII合计持有2.65亿股，市值高达75.73亿元。 遭QFII减持的39只个股中，中国铁建、万科A、中国中铁、宁沪高速、中国交建、*ST鞍钢、海螺水泥7只个股遭减持的股份数量都超过1000万股。此外，QFII第一季度新进的市值过亿的公司有7家，分别为平安银行、青岛啤酒、五粮液、中国银行、海大集团、广深铁路、兰花科创。 从大的行业分布来看，各类制造业被QFII买入最多，其次是化学原料和化学制品制造业、电气机械和器材制造业。 从新进股票占流通股比重来看，亚夏汽车最多，占公司流通股比例的7.72%。 另外，其他在第一季度末被QFII新建仓占流通股超过2%的还有合肥三洋、富春通信、瑞普生物、西王食品。 持续加仓 QFII中国基金仓位逼近历史高位 由理柏中国和上海证券报联合推出的最新一期QFII中国基金月报显示，QFII中国A股基金在今年一季度里，呈现逐月加仓的步伐，目前已经逼近历史最高点，日系基金平均仓位超过95%，欧美系部分主动型QFII基金的仓位接近100%。 比较有意思的是，在2月份以来的调整市道里，几家主流QFII都维持了很高的仓位水平，并不断加仓，这种典型的牛市操作模式，既是QFII基金的安身法宝，也显示了他们对于未来A股的表现保持有很强的信心。 净值波动不影响加仓 从目前已经掌握的部分12份QFII中国A股基金的月报可以发现，QFII在今年前3个月的净值表现基本分化成了两种风格。 其中，日系的几家基金的走势更加贴近上证指数的表现。比如日系的黄河A股基金，2013年净值(人民币计)，1月份大涨4%以上，2月份调整了3%，3月份调整幅度缩小为1%。其的净值波动幅度远小于上证指数，但波动方向则完全一致。从风格上讲，日系的投资模式更贴近于国内的成长型基金。 另一些主流的美系QFII基金则完全不一样，一家美系的基金，1月份出乎意料亏损了1%，但2月份则大涨了7%，其跌势中的配置能力开始明显的体现。还有一家美国大型投行的下属QFII，其净值波动幅度更是远大于A股指数，1月份中，该基金的单位净值上涨了7%。2月份则基本持平。行业配置或是这类基金最大的依傍。 不过，无论上述基金净值如何波动，但整体上，几乎所有QFII中国基金在1到3月份之间是持续加仓的。这和内地A股基金在2月初集体减仓的策略形成了很鲜明的对比。 汇率成为很重要话题 QFII基金近年的加仓趋势可以归结为两个动机：一为获得A股市场的资本利得，二为获得相对良好的货币兑换收益；一些迹象显示，后者对于QFII的投资意愿的影响日益明显。 一个证据是，今年以来在QFII基金经理的月报总结中，汇率内容开始明显增多。尤其是亚洲的日系、韩系的QFII基金更加热衷这个话题。 一家日系基金在1月份、2月份、3月份的三份月报中都提及了日元汇率。1月份的月报他们表示“美国财政悬崖对汇率的影响，被日本政府抛售日元的动作稀释了，中国景气助推了人民币兑日元的汇率。”2月份他们的月报表示：“中国政府的景气扩张措施，提升了人民币的吸引力，导致日元汇率下跌。”3月份他们则表示，“日本银行的新高管强化了日元贬值的去向，而塞浦路斯等问题则导致了人民币也成为一个避风港，人民币继续走强。” 另一个证据，则QFII规模的一些积极变化。典型的是在人民币汇率今年1季度的升高过程中，无论是美系、还是日系的QFII规模都有积极变化。这一点不一定能归结为汇率的因素，但是汇率导致的基金单位净值(按外币计)是比较明显增长的。 QFII罕见维持稳定持股结构 另外，仔细分析还可以发现，QFII中国A股基金在今年以来的持股风格有了一些变化。2012年中，QFII的持股变化幅度还是很大的，通过行业配置和个股增减仓，QFII不断地寻找防御和进攻的恰当组合。 不过，根据最新跟踪分析，主流的几家QFII中国A股基金的持仓组合在整个一季度中都没有太大变化。总体上，银行、家电、其他金融股成为稳定的资产配置。其中，QFII对于中国证券行业的看好尤其明显。而这与内地机构投资者的看法差距较大。 QFII“稳准狠”把握市场先机 QFII进入中国以来，一直广受关注。市场一度有QFII概念股一说，认为外资有眼光与实力，凡是QFII买入的，一定会大涨。殊不知，市场没有股神，无论QFII经验多丰富，眼光多独到，也不能保证百战百胜。不要对任何的机构与个人抱有神话般的信仰，这是谈QFII投资理念之前需要理清的第一个问题。 不过QFII的许多做法的确值得我们借鉴。以去年11月至今年2月的一段行情为例。短时间内，指数从1949上涨到2444点，升幅超过20%。行情主线以银行股为中心，板块中，民生银行 、平安银行 、兴业银行等股价在此期间涨幅均超过一倍。从后视镜中检讨，我们明白了此轮行情的始作俑者是QFII。其实，指数从去年11月才开始企稳上涨，但以银行股为代表的一批大盘蓝筹在去年7-8月份之间便已缓慢筑底回升。去年7-8月是什么时候？正是国内资金对经济走势毫无信心，对前景最为悲观的时候。但也正是从那时开始，中国的宏观经济开始进入一个中期反弹的阶段。去年11月，十八大胜利闭幕，未来政经局势开始明朗，以银行股为代表的大盘蓝筹进入主升浪拉升阶段。此时，其余资金方如梦初醒，开始大幅减持白酒等消费股票，增持银行为代表的周期蓝筹股票。前两年还弃之如敝屣的银行股，突然成为各路资金眼中的香饽饽。 在情绪高涨的今年2月，不少人看高民生等银行股的估值到4倍以上PB(市盈率)。须知，就在半年前，其估值还在净资产之下。然而，今年2月之后，无论指数，还是银行股板块，都没有再创新高，而是恢复了缓慢下跌的格局。资金流向显示，以大摩、高盛为代表的外资机构开始逐步撤离，并对银行股等周期股票的后市公开看淡。现在来看，QFII彼时的减持可谓精准之极，中国的宏观经济自此重新进入了一个疲软期。在今年1-2月才大举建仓银行股的资金是撤退还是坚守，面临犹豫纠结。 结合这一经典案例，笔者把QFII的操作理念概括为“稳、准、狠”三字。“稳”，不打无把握之仗，宏观经济企稳之际，才开始建仓买入周期蓝筹股；“准”，大势之下，进一步精选板块个股，不是所有的周期股票都会在经济反弹后有所表现，只关注银行、汽车等下游周期板块，至于煤炭、有色等上游行业，则不关注；“狠”，看准大势与个股后，重仓进入，快速拉升，在经济重新进入疲软之前，坚决撤退，不贪心，不恋战。以此三字经为纲，QFII成功地驱使其他资金为其股票抬升，并在高位接盘。 这一理念不独见于A股市场。事实上，在金融危机后，其便成为主流资金的操盘模式。无论从2011年黄金价格的走势，还是香港恒指表现看，都遵循了这种高举高打、快进快出的理念。不同于2007之前的黄金时期，一个机会可以维持数年：买入持有，再逐步建仓。后危机时代，国际经济波谲云诡，局势瞬息万变，大资金只能抓住有限的确定性机遇，打之必胜，胜之快退。新的局势下，如仍坚持既有的买入持有理念，收获的往往只是过山车；如仍待形势明朗后，才建仓介入，除高位接盘外，市场不会给予半路上车的机会。 所以QFII带给我们的启示是，研究要走在市场之前，而面临确定的机会时，要敢于在市场之前重仓进入，同时，在新的拐点来临之际，一定要从容撤退，不过分贪心。在新的形势之前，投资的门槛正在变高，不仅是个人，即便是机构，如不能适应形势变化，是容易被大浪淘沙般淘汰的。（.中.国.证.券.网） |
