| 5月9日，发改委网站消息称，推动碳捕集、利用和封存试验示范是“十二五”控制温室气体排放工作的一项重点任务，为贯彻和落实相关工作任务，发改委发布关于推动碳捕集、利用和封存试验示范的通知。 通知指出，目前，碳捕集、利用和封存各环节的技术研发已取得显著进展，但仍然存在成本和能耗高、长期安全性和可靠性有待验证等问题，开展试验示范既有助于通过实践来解决该技术发展中存在的各种问题，也是该技术走向规模化和商业化应用、发挥其大规模温室气体减排潜力的必经环节。 通知要求。各地区、各部门应按照“十二五”规划纲要中应对气候变化工作的整体要求，围绕贯彻《“十二五”控制温室气体排放工作方案》关于推动碳捕集、利用和封存试验示范的相关工作任务，按照“立足国情、着眼长远、积极引导、有序推进”的思路，加强对碳捕集、利用和封存的试验示范的支持和引导，切实推动碳捕集、利用和封存的健康有序发展。 通知指出，近期将从以下几个方面来推动碳捕集、利用和封存的试验示范工作：结合碳捕集和封存各工艺环节实际情况开展相关试验示范项目、开展碳捕集、利用和封存示范项目和基地建设、探索建立相关政策激励机制、加强碳捕集、利用和封存发展的战略研究和规划制定、推动碳捕集、利用和封存相关标准规范的制定、加强能力建设和国际合作。 A股市场中，碳捕集概念股包括天科股份、杭氧股份、大唐发电、九龙电力等。 【概念股】 九龙电力（600292）：年内剥离电力资产，做大做强环保产业 来 源： 方正证券 撰写时间： 2013-03-10 电力业务与环保工程毛利率一降一升，剥离电力资产有助提升业绩 电力盈利能力较弱，2011年毛利率下降到4.1%，而环保业务毛利率有明显提升，2011年环保工程毛利率保持在17.4%。未来重庆市电力市场受区域经济发展速度放缓的影响，电力需求增速将回落，另外水利发电、新能源发电等能力的提升将会使得火电机组发电形势更加严峻。从成本来看，在重庆地区煤电价格的压力短期内不会消除，虽然近年来上网电价上调，但是整体上难以改变火电企业靠政府补贴的现实状况，因此电厂剥离将又助于公司业绩大幅提升。 “后脱硫时代”特许经营项目盈利能力超预期，非电力行业脱硫市场启动 2011年燃煤脱硫机组装机容量已达到全国火电装机容量的87%，分析师认为脱硫市场将进入“后时代”，火电行业将以脱硫特许经营与委托运营为主要发展方向。另外，我国规定脱硫电价补贴政策是根据脱硫设备运营时间进行补贴的，这种机制起到了很好的监管效果，同时也保证脱硫运营企业的盈利水平。 未来三年脱硝业务将快速增长 脱硫脱硝的市场客户具有很大的重复性，分析师认为未来2013-2015年，公司在脱硝市场占有率也将保持在5%左右。假设全国火电装机容量保持8%的增速，2015年脱硝装机容量占比80%左右，粗略估算公司未来三年新增脱硝装机容量5800万千瓦左右。公司计划2013年扩大催化剂产能，按照公司目前的市场份额情况计算，预计公司2013年催化剂产品或达到13000立方米，预计2013年催化剂销售收入在3.5亿左右。 工业水处理领域或成为产业链拓展第一站2012年4月公司定向增发收购河北良村脱硫资产及中水处理资产，采用委托运营模式开展水处理业务，同时公司积极储备相关技术和专业人才，水处理业务将成为公司未来发展新方向之一。 盈利预测 保守估计2012-2014年EPS分别为0.24元、0.33元、0.43元，当前股价对应PE分别为65倍、47倍、36倍，首次给予“增持”评级。 天科股份（600378）：积跬步以待千里，底蕴深厚的C1技术服务商 来 源： 中信建投 撰写时间： 2012-11-06 底蕴深厚的C1技术服务商，技术实力独步国内 公司主营业务可划分为变压吸附设备与设计（逐渐涉及总包业务）、煤化工工程设计与工程承包、催化剂产品三大领域，具有独步国内的研发设计实力和良好的业内口碑。 主营业务以技术实力为核心，序列完备 PSA： 市场广阔但竞争激烈波动明显：变压吸附（PSA）主要用于氢及其他气体的提纯，市场将保持15%以上增速，但竞争较为激烈。另一方面，PSA订单规模对盈利水平有很大影响。 催化剂： 突破性增长不易但业务稳定：公司产品主要是镍系转化（天然气制合成氨）和铜系甲醇合成催化剂。凭借实力与口碑，客户粘性较强，但突破性增长不易。目前每年为公司稳定贡献1个亿左右的收入和占比10%左右的利润。 新能源： 前景可观但爆发之机在长远：公司PSA技术在煤层气净化、垃圾沼气发电、页岩气提纯和碳捕捉等新能源相关领域具有广阔的应用。公司有成长为新能源领域龙头的潜质。但受制于市场、经济和政策，其爆发之机或在2-3年之后。 未来发展：短看业务升级，长看管理革新 短期内，行业声誉和技术实力支撑下的总承包业务将有效强化盈利；中期看，凭借成本优势谋求海外拓展将是公司近年主攻方向；长期看，一旦公司通过管理和激励机制的革新增加市场开拓的主动和前瞻性，有望实现从稳步增长到跨越式增长的跃迁。 渐积跬步，以待千里，建议长期跟踪 目前，公司通过工程总包、海外拓展等方式不断提升盈利，是为积跬步；未来，如果能够推进管理革新，同时新能源需求进入现实阶段，有望成为我国新能源技术服务的龙头与标杆，是为待千里。预计2012-14年每股0.26、0.38和0.50元，建议增持。 杭氧股份（002430）：新签山东兖矿项目，气体做大方向不改 来 源： 国金证券 撰写时间： 2013-03-06 事件 公司董事会通过决议，投资设立山东杭氧气体有限公司，以实施收购兖矿空分资产并新建一套6.25万方/小时空分装置进行供气服务。公司董事会同时决定，为控股子公司江苏杭氧润华气体有限公司提供委托贷款6000万元。 评论 山东杭氧兖矿项目情况：兖矿集团为山东省国资委管理的大型企业集团，目前已形成煤炭、煤化工、煤电铝及机电成套装备制造“三大主业”，年营业收入超过800亿元。鲁南化肥厂和国泰化工均为兖矿旗下煤化工的重要组成部分，前者主导产品年生产能力为尿素80万吨/甲醇20万吨/醋酸10万吨，后者年生产能力为30万吨醋酸/30万吨甲醇。此次鲁南化肥和国泰化工拟将其工业气体外包给杭氧，杭氧需收购鲁南化肥和国泰化工现有的四套空分设备及附属设施（1万方、1.4万方、2.8万方、5.2万方各一套，合计10.4万方），并投资新建一套6.25万方空分装置以替代四套中规格较小的三套。此项目总投资95,000万元，其资金来源：公司拟使用41,000万元注册成立山东杭氧气体，并融资解决其余54,000万元资金需要；其使用方向：基于评估使用46,295万元收购四套空分设备，使用48,705万元新建1套6.25万空分设备。 收入增厚直接，利润贡献需要时间：在公司设立山东杭氧、资金到位，完成收购四套空分设备的资产交割后，此项目预计可为公司贡献4-5亿元的年销售收入（考虑进度，预计2013年下半年应可完成）。但考虑到供气对象对于既有空分设备的运行成本较为清楚，公司需要通过节能改造、生产管理、零售市场开拓获得一定的利润，其整体利润率应较新建项目要低不少。而按照合同，新建6.25万空分设备预计在2015年3月投产，并与现有5.2万空分联合供气，2.8万空分留作备机，其余两套规模较小的空分停用处理。由于新建设备规格较大、设计改进，其能耗将较原有设备低，因此其投产后利润贡献会更明显一些。 气体业务能做大：此次新签兖矿项目再次证明了公司在供气服务市场上的竞争力。目前，公司已成立和拟成立的共有26家气体公司，总投资约65亿元，装机制氧总容量达到84万方。随着项目的陆续投产和新签项目的增加，我们预计2013年气体业务有望实现90-120%的收入增长，达到19-22亿元的规模，转型努力初步见效。利润弹性值得重视：2012年，受宏观经济环境（零售市场气价下跌）和集中建设期（投产初期费用较高），气体业务呈现增收不增利的状态。而随着经济逐渐企稳，零售气体有所转暖；中期来看，项目进入成熟期后财务费用等还将有所下降。如果利润率有所好转，公司业绩有较大的向上弹性。 投资建议 基于上述分析，分析师小幅上调公司的营业收入预测，而保持利润预测基本不变，2012-2014年分别实现营业收入5361、6676和8169百万元，净利润分别为450、544和670百万元；EPS分别为0.554、0.670和0.825元。 分析师在12月10日发布公司的研究简报《“十字路口”》，强调长期投资者应留有信心，核心逻辑是关注空分设备大型化、气体业务能做大且利润有弹性。基于公司在这两方面均取得积极进展，分析师上调公司评级为“买入”，目标价为14.73元，相当于2013年的22倍PE估值。（.证.券.时.报.网） |
