林采宜：政府扩大投资副作用导致PMI初值回落
今日，汇丰发布4月中国制造业PMI初值为50.5(3月为51.6)，低于此前市场预期，为两个月来最低。其中，新出口订单位于荣枯线以下为48.6，四个月来首次跌破50。 对此，国泰君安证券高级经济学家林采宜认为，汇丰PMI4月初值低于预期，主要受政府投资挤出效应的影响。政府积极的财政政策并不一定都有效，其副作用也很明显，中国经济高速增长的时代已经过去了，现在正在调整和增长中寻求一种平衡。 回顾过去半年的经济增长，林采宜表示，从去年四季度到今年一季度，政府不断扩大投资，发改委审批的项目给过去半年的回暖注入一剂强心剂。但这种政府的投资主要针对国企和大型企业，对他们的利好比较大，同时也形成一种副作用，就是对私人投资有挤出效应。这种效应现在正在慢慢显示出来，汇丰PMI以中小企业为主要观察对象，对于这种效应的体现更明显。 林采宜说：“从去年工业增加值数据来看，结构问题没有得到明显解决。政府投资增加对于民间投资需求的有挤出，使整个需求的回暖不足，经济复苏的程度弱于市场的预期。” 张静静：PMI反映二季度股市利空行情 经济不乐观 今日，汇丰发布4月中国制造业PMI初值为50.5(3月为51.6)，低于此前市场预期，为两个月来最低。其中，新出口订单位于荣枯线以下为48.6，四个月来首次跌破50。 对此，南华期货研究所宏观经济和黄金高级研究员张静静认为，此前市场对二季度经济形势乐观导致预期偏高，目前来看，内外需求不足是影响数据的主要因素，预计二季度GDP增幅仍在8.0%以下。今日股市大跌一定程度受到PMI数据发布影响，一季度经济数据的利空影响基本在上周被消化掉，今天市场主要反映了二季度的利空行情。 张静静认为，从汇丰PMI三个分项数据来看，新订单、产出和就业都低于预期。订单的回落说明制造业方面扩张的态势没有1月和3月那么好，如果除去2月季节性的影响，4月可以说是年内最低值。 “二季度本应是开工率比较好的季度，PMI值较低主要受内需和外需不足影响。”张静静说，“目前外部环境较差，除了美国和日本经济稍有回暖，欧洲和新兴经济体仍然不乐观。此外，虽然日本量化宽松，但是日元的贬值伴随人民币的升值，对出口造成不利影响。同时，根据官方PMI的数据，今年一季度三个月小型企业PMI一直在荣枯线下方，这也带来一定不利因素。“ 据张静静判断 ，短期来讲，这不会对国家宏观经济政策有影响。她认为，最近人民币保持升值态势，不会同时进行货币宽松。人民币的升值，带来热钱流入，这也是央行的一个手段，不通过自己直接释放流动性来达到调节目的。 此外，在对股市的影响上，张静静还表示，如果通过调整，5月中旬看到4月工业增加值、消费等数据的回暖，市场或会出现超跌反弹。 |
