泰和新材：氨纶行业景气度偏暖 伴随着需求的推动，今年首季氨纶行业呈现回暖迹象，价格上涨意愿明显，而近期氨纶丝市场货源还处于偏紧的状态，相关公司近来股价走势也较为强势。4月11日，部分机构赴烟台泰和新材料股份有限公司（002254）进行调研。 每年氨纶行业都有较明显的季节效应。去年上半年，氨纶是最差的时候，到了3-4月份的时候慢慢好了起来，整个行业基本上是旺季的时候就涨价格，淡季的时候价格就跌了下去。泰和新材表示，该公司基本上旺季的时候价格是涨起来了，淡季的时候也没有跌下去，总体价格基本上平稳上推。 作为纺织行业的上游行业，在下游盈利一般的情况下，是否很难提价？泰和新材表示，氨纶在纺织里面的用量不多，对下游的成本影响比较小。理论上，如果行业集中度比较高的话，应该能维持到一个比较好的盈利状态，现在造成这种情况的一个原因就是这个行业太分散。从近几年氨纶新增产能来看，去年有一些，今年大的产能扩张好像没有。目前，公司氨纶产能在3.4万吨。 从公司介入的间位芳纶项目来看，泰和新材透露，防护领域仍然保持了高增长。主要增量来自几方面：一是国家公安武警的制服标准调整，调整后对阻燃的要求会提高，这块会对芳纶有一个需求；二是石油、防护工装的推广，这部分也有一点增量；三是下游做的一些防护单子用于出口。目前，公司间位芳纶产能是5600吨。 谈及公司后续发展计划时，泰和新材表示，三大产品有所不同：氨纶主要是在结构上做一些调整，今年可能会有一些改造；间位芳纶重点以防护市场为主，因为防护这几年的增长比较快，过滤市场要保持一定份额，在这个市场我们要有一定的话语权；今年可能会搞一些对位芳纶的深加工。 开山股份：空压机龙头 □中信浙江 钱向劲 开山股份(300257)是空压机龙头，主营螺杆空压机和活塞空压机,其市场占有率位居国内第一。公司核心竞争力为其极具战略远见的管理团队。公司技术优势显著，前瞻性地自制出螺杆空压机的最核心部件螺杆主机,降低成本，提高毛利率18个百分点左右；同时在创新激励机制、成本控制和销售渠道以及售后服务体系方面竞争优势都优于本土其他同行企业。对此申银万国证券研究员发表研报指出，预计公司2013年-2015年公司将实现营业收入22.2亿、28.6亿和34.4亿，收入三年复合增速为31%，2013年-2015年净利润分别为4.3亿、5.7亿和6.9亿，净利润两年复合增速为33%，成长性明显。开山螺杆膨胀机性能的不确定性已经较低，首台机器在衢州元力钢铁集团已持续运行半年，累计发电40余万度，达到或超过设计参数的标准，螺杆膨胀机的两大核心部件——螺杆主机和“三器”(预热器、换热器、冷凝器)全部由公司自制，部件性能可控；外部热源的禀赋可以由开山技术支持团队的售前考察来保证，基于以上两点，开山螺杆膨胀机的性能是有保证的。该股属于中线品种，可密切跟踪。鉴于膨胀机正处于高速增长前期，给予公司12个月目标PE30倍(对应2013年EPS)，维持“买入”的投资评级。 |
