竞争性货币金融环境对保费增长带来持续压力 保险深度连续两年下滑,一方面受到2010年新会计准则对保费收入核算方式的影响,另一方面,则反映出实体经济增速放缓对保费收入增长的实际影响。投资渠道多元化对保险产品竞争力带来冲击。 长负债久期与短资产久期制约保险收益 长负债久期与短资产久期的错配是制约保险收益率的最主要因素。固定收益类产品仍是保险投资主要标的,保险公司合计投资证券投资基金和股票仅占到总保险资金运用余额比重偏低,基础设施债权投资计划可以提供相对稳定的收益。 宽松流动性环境压低保险短期收益率水平 国内金融改革的推进及债券、信托等直接融资模式的拓展,存量流动性被逐步盘活,市场资金价格回落,流动性供求失衡逐步趋缓。通胀预期下中长期国债到期收益率有上行压力,投融资模式转变提升未来债权计划收益空间。 投资建议 实体经济融资利率回落,银行理财产品及信托产品等高收益产品的相对吸引力将有所减弱,对投资型保险产品的分流压力将减弱。有利于缓解前期保费下滑压力。从保险资金运用角度看,银行存款及债券等固定收益率产品仍是保险主要配置标的,宏观经济基本面所决定的微观企业盈利水平将在一轮估值修复后重新左右股票市场走势,预计股市波动对保险盈利的负面冲击将较2012年减弱。通胀回升压力带动的中长期国债收益率抬升将有望成为修复保险投资收益的重要力量。 |
