聚光科技(300203)受益环境治理政策扶持 国泰君安 聚光科技（300203）公司发布业绩预告，2012年净利润增速区间为-10%-10%，低于普遍预期。2012年前三季度公司管理费用与销售费用率各为20%，第三季度同比各增加5%。公司收入增速基本符合我们预计的全年23%的判断，2012全年较高的费用率有望在2013年得到控制。大气污染治理政策升级能够挤出市场需求。雾霾天气已经促使环保部出台具体治理措施，对重点地区的六大重污染行业和工业燃煤锅炉提高排放标准。随之而来的就是监管力度的强化，以及对工业企业清洁生产的严格要求。这些都会对污染源监测仪器和工业过程监测仪器产生需求。 生态文明保障资金投入，实验室分析仪器保持高速增长。在“生态文明”的政策主题下，各地方政府及相关行业对于环境问题的重视程度必定有所提升，对监测设施的投入也将超越以往。北京吉天仪器的产品同环境投入的契合度很高，能够从资金的真实投入中受益。预计这部分业务将保持高速增长。 分析仪器属于高技术产品，细分市场小，进入者少，高壁垒长期存在。结合公司历史毛利率变动趋势，公司毛利率能够继续保持原有水平。预计公司2012-2014年净利润分别为1.88、2.39、3.00亿元，EPS分别为0.42、0.54、0.67元，维持“增持”评级，目标价17元。 硅宝科技(300019)产品创新营销升级 国金证券 硅宝科技（300019）公司发布2012年度业绩快报：报告期内，实现营业总收入37203.78万元，同比增长9.6%;实现营业利润6910.76万元，同比增长27.4%;实现净利润6146.66万元，同比增长22.2%。实现每股收益0.60元。 品牌和渠道建设成效显着，营销模式的升级进一步带动产品销售。公司加大“硅宝”作为“中国驰名商标”的品牌建设工作，深耕渠道，并进一步升级营销模式，在以前的工程客户和经销商基础上，开始开拓门店流通胶和电子商务市场，建立无缝式销售模式。公司产品在下游商业地产、民用建筑装饰、电力环保、汽车等领域得到不断的拓宽。同时，主要原材料107硅橡胶和201硅油价格的下跌带来也带来公司毛利率的提高。 公司产品广泛应用于商业地产，目前更是紧紧抓住新型城镇化建设的机会，开发市场需要的新产品，如可用于300米以上建筑的超高层建筑幕墙胶以及无毒防霉的家装用胶等，今年前两个月销售情况超预期。基于公司在产品开发和营销模式等方面的不断完善，以及最近两个季度良好的市场拓展成效，继续看好公司抓住新一轮城镇化建设机会，大力扩张市场的能力。预计公司2013-2014年的EPS为0.81元和1.04元，维持“买入”评级。 三全食品(002216)发力扩大市场占有率 中信建投 三全食品（002216）公司近日公告拟收购亨氏控股的“各龙凤实体”的股权。如果三全成功收购龙凤，将形成较强的协同效应： 一是估计将提升公司市占率从目前的30%左右至40%;二是形成品牌互补，龙凤在华东地区的品牌知名度相对三全有一定优势，收购后三全将保留龙凤品牌，实行双品牌战略，三全系列主打高端，龙凤则可专注中低端;三是产品互补，龙凤的加入将对中价位段产品和某些细分品类形成补充;四是区域互补，增强三全在华东市场的占有率;五是牵制湾仔码头。 三全近几年的发展思路始终是以市场占有率为主，但2012年受宏观经济和金葡菌事件的冲击导致外部需求不振，行业进入寒冬。而原材料和用工成本的上涨在2011-2012年也给公司盈利能力造成很大压力。在这样的背景下，公司在2012年“苦练内功”，由过去简单的规模扩张向内生性、创新型发展转变。所以从企业战略发展的角度分析，收购龙凤的长远意义在于帮助三全迅速扩大市占率，节约更多的资源和时间，集中更多精力去提升内力和创新力，这才是长远发展的根本。收购龙凤对三全具有积极意义，提高目标价到35元，但由于收购完成的时点和财务数据还不确定，所以暂不调整盈利预测，预计公司2012-2014年EPS为0.74、0.9和1.1元，维持“增持”评级。 同仁堂(600085)业绩逐年增长 西南证券 同仁堂（600085）公司能自主提价的产品都在相应的提价，如阿胶、安宫，这些产品没有价格的限制；但医保里面的产品提价可能不大(医保产品销售收入占公司收入的60%)、公司过亿产品有9个(包括阿胶)，3000-5000万品种数量有几十个。公司除了做好产品之外，也要注意销售费用在各个品种之间的平衡。公司品牌管理的规划：集团把每家公司的战略定位比较清晰，健康药业主要是做保健品；健康产业只卖自己的产品，最多也就是科技公司的。公司产品在医院销售收入不到10%，公司与健康药业没有股权关系。公司常年生产的100多个品种分布在5个生产基地中。公司与科技公司常年共生产400多个，其中科技产品是医保的有：六味地黄丸、板蓝根、感冒清热；公司的医保品种：乌鸡白凤丸。 公司销售收入的60%属于医保产品。自销及商业占公司收入10%，健康药业占比更少；剩余是经销商做的。经销商是长期合作的，绝大多数是现款现货；如果是应收账款则是3个月以内的。对经销商的考核体制没有太大的动作。 公司是典型的国有企业，经营相对比较稳健，营销体制的改革使得公司业绩增长逐年好转。在2013年中，由于安宫、阿胶大幅提价后对公司业绩将产生很大影响。 富春环保(002479)并购战略初见成效 富春环保 (002479)公司2月26日披露2012年年报显示，公司2012年实现营业收入27.06亿元，同比增长132.16%；实现利润总额3.11亿元，同比增长39.12%；归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比增长22.86%，基本每股收益0.55元。同时，公司拟向全体股东每10股转7股并派发现金3元（含税）。 异地并购助力成长 对于收入增速明显快于净利润增速，富春环保称，主要是由于新能源公司煤炭贸易收入及报告期新纳入合并主体的东港热电收入增加所致。业绩增长则主要是报告期新增新能源煤炭贸易及东港热电利润增加所致。年报显示，公司主要收入来源，电力、蒸汽、热水的生产和供应业务营业收入同比出现稳定增长同时，毛利率大幅增长22.56个百分点。 华泰证券(601688)分析师程鹏认为，江浙区域热电市场空间超公司规模50倍，整合空间巨大。根据江浙地区热电协会的统计，江浙地区现有小型热电联产装机规模超过900万千瓦，超过公司权益装机的50倍。除市场体量巨大外，小型热电联产行业仍存在单机容量偏小、抽凝机组仍占一定比例、部分机组污染严重等问题；部分热电企业由于热负荷不足、热价定价机制等问题，长期以来盈利能力孱弱。我们认为该行业内整合空间巨大，潜在整合市场包括原有国有电网股东退出、环保要求加码淘汰落后产能、政策引导推动行业整合等。预计公司仍将继续推进“环保+热电”模式的异地项目复制,保障公司业绩持续快速增长。 社保带头逢低建仓 随着业绩的稳定增长，富春环保受到了机构投资者越来越多的关注。截止2012年12月31日，富春环保股东名单中，社保基金一一一组合淡定持股。而社保基金一一二组合则作为新进机构首次出现在富春环保前十大流通股东中。此外，兴全绿色基金、信诚中证500指数分级基金也纷纷出手在四季度中建仓该股。富春环保前十大流通股东中机构数达到四家，不论是机构家数还是机构持股总数都较之前出现明显增加。由于市场对环保概念股的热炒，前期建仓的机构投资者纷纷出现浮赢。 程鹏预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.72元、0.87元、1.00元。“环保+热电”的捆绑发展模式令公司在争取政府资源具有较强的竞争优势,且公司拥有技术优势、管理经验和资金优势。我们看好公司“环保+热电”模式的异地复制能力,且随着公司异地复制项目的持续推进,将推动盈利和估值的双提升。维持公司“买入”评级。 丽珠集团(000513)产品增势迅猛 日信证券 丽珠集团（000513）公司公告提出向全体B股股东提供现金选择权或由股东保留股票至在香港联交所上市，现金选择权具体价格为2013年1月4日收盘价格28.30港元基础上溢价5%，为29.72港元/股。公司年初拥有流通A股1.78亿股，流通B股为1.12亿股。B股由于长期流动性不足，与A股相比有较高折价，B股转股为H股，将极大提升流动性，且近年来大股东持续不断增持B股，大股东的利益将与公众股东利益趋同。 公司的生物提取药鼠神经生长因子2011年上市，2012年前三季度增长迅猛，销售额达1500万，全年销售额有望突破2000万。目前招标已经入10个省和地区(包括7个省和3个军区)，形成销售的主力省份有4个省，2013年随着各省招标的展开，以及各省销售的开展，鼠神经生长因子还将有更大的增幅。艾普拉唑是公司的一类新药，于2008年上市，公司做了大量的学术推广，2012年增长迅猛，全年销售额有望达到5000万，公司正在进一步加强细化艾普拉唑的推广，有望于短期内保持高速增长。 公司产品丰富，老产品保持高速增长，公司对处方药持续进行营销改革，有望维持高增长，原料药业务进行结构调整。维持公司“推荐”评级。考虑到公司近几年未对所持股票公允价值变动损益对公司的影响，维持公司2012-2014年每股收益为1.56元、1.86元和2.19元的盈利预测。 仁和药业(000650)逐渐走出低谷 国海证券 仁和药业（000650）公司品牌打造能力一流，培育了妇炎洁，优卡丹，可立克，闪亮着四大品牌，目前正在培育清火胶囊和正胃胶囊这两个品种。在过去一直被人诟病的渠道管控能力上面，公司也在提高：公司在经过两改一推进工程后将扁平化的渠道改为层级更为清晰的三级代理制，产品分线运作，狠抓窜货乱价，加强终端，公司的管控能力正在加强，未来将向一线企业的水平看齐。 一线品种稳定恢复，二线品种快速增长。公司在经过营销改革之后2011年恢复快速增长的势头，但是在2012年公司遇到毒胶囊事件的打击。公司为了保护仁和的品牌，将全线产品进行控货。使得销售额在2012年前三季度发生大幅下滑。但是经过半年的调整，公司已经重新恢复正常。预计未来3年公司将重回快速增长的轨道。 预计2012-2014年公司实现净利润2.51、3.38、4.19亿，实现EPS0.25、0.34、0.42元，对应PE22、17、13倍，对比A股市场主要的OTC企业，公司的PE低于平均水平。公司将逐渐走出毒胶囊和优卡丹事件的影响，重新回到稳定增长的轨道。从空间来看，公司6大产品未来仍有较大的市场空间，同时公司收购江西制药战略性进入处方药领域，打开更大的市场空间。未来随着公司经营情况的恢复，业绩有望持续超预期。 |
