| 2008年5月9日，以9.44元/股本来和科大迅飞、奥维通信同日密集IPO的启明信息2560万可流通新股，将先行在深证所中小板单独首日上市交易！因此，结合同日初始上市公司数量及其平方项对初始定价的显著性负面影响，比较同日IPO新股同日初始上市的不成文惯例，启明信息新股单独首日上市，则有望产生相应的溢价效应！ 无论从IPO新股微观金融、行业分析还是股市系统看，理论上都可能存在一系列决定初始定价的因果性因素。以金融计量学则可知，具体的显著性因素，有：新股所属股市上市大前交易日标准化位置 及其平方项、询价对象报价上限及其平方项的常用对数、全流通下恢复IPO来同日初始上市新股批数、首发P/B、IPO市值平方项常用对数、同日初始上市公司数量及其平方项、首日上市股份规模、是否属首发市值异常大的新股上市、IPO后公司每股账面价值平方常用对数、首发前最近年度公司净资产收益率、财务杠杆效应、是否属制造行业的虚拟变量，以及上市大前交易日所属股市收益率。 以全流通下恢复IPO来所有新股为观测值，应用关于上市首日收盘的多因素经验方程，结合显著性决定因素，推知：启明信息首日收盘估值，可为：16.98元/股；结合定价方程标准误和具体应用经验，则单值估计上、下4.14元，可作为实际价格和期望定价相比是否比较高估、或低估的判定标准！另一方面，即使应用逐步回归法计量10次，启明信息所有初始定价数学期望，及其均值16.87元，也都和如上所述单值估计，不存在数理统计显著性差异。 在公告初始上市下，因中签率显为已知常数，故新股申购最优策略或期望毛收益率，则仅取决于首日收益率、特别是具体的卖出收益率，而最近一次、即合兴包装和鸿博股份申购期望毛收益率均值为0.05048%。准此以言，启明信息初始上市估值，则高达：19.47元。 综上：以新股上市首日收盘定价多因素经验方程为基础，推知启明信息单独初始上市估值或称静态均衡价格，可为：16.98元/股，而结合定价方程标准误及经验，则单值估计上下4.14元，可作为实际 价格和期望定价相比是否比较高估或低估的判定标准，并重点在首日交易策略选择上具有指导意义！ |
