| 宝钛股份所处的钛材加工业明显地受到民用航空工业天然的周期性的影响，未来飞机大型化发展方向加大了航空市场对钛产品的需求，前景广阔。 宝钛股份出口业务保持持续增长，并与空中客车、古德里奇、波音等公司签订了长期钛材供货合作协议，根据我们对主流钛材厂家产品出厂价格分析来看，在欧美市场应该具有较强的竞争力。 除个别募投项目外，公司大多数生产能力扩充项目建设进展缓慢，最终达产可能需要较长时间，产能稳步释放，业绩增长来源与公司增资控股华神钛业，建设10000吨海绵钛生产能力，海绵钛自给率提高，导致毛利率的提升，我们认为08-10年公司整体的毛利率水平将分别达到33.46%、35.38%和36.98%。 盈利预测和投资评级。我们预计，宝钛股份08-10年营业收入将分别实现2262.00百万元、2684.50百万元和3111百万元，实现归属母公司所有者净利润532.18百万元、673.29百万元和821.81百万元，按现有股本计算08-10年EPS将分别实现1.24元、1.56元和1.91元。我们认为，考虑到宝钛股份在有色行业中的独特地位和行业优势，09年30PE较为合适，给予公司"增持"评级。 风险因素：海绵钛价格持续下降，国际航空业需求减速。 |
